核心观点与市场表现
- 政策影响:中央财经委员会第六次会议强调治理低价无序竞争和推动落后产能有序退出,对纯碱市场产生积极影响,尤其是贴水较大的品种表现更强。
- 供需矛盾:纯碱供应端高位,库存维持高位,需求端明显走弱,尤其是光伏玻璃减产对纯碱需求产生负面影响,供需矛盾加剧。
- 市场反应:期货盘面反弹至平水,但现货成交表现不佳,套期保值增多,市场整体偏弱,重回空配格局。
供需情况分析
- 供应:国内纯碱产量环比下降,但整体供应仍处于高位,库存增加,成本端变动不大,利润压缩。
- 库存:纯碱厂家总库存增加,产销不平衡,下游按需采购,真实需求总量萎缩。
- 需求:浮法玻璃和光伏玻璃需求平淡,利润压缩,无补库可能。光伏玻璃环节减产明显,日熔量下降,后续减产空间仍存。
- 短期供需平衡:重碱供需差延续,短期过剩,影响有限。
研究结论
- 估值建议:平水和升水时空配,大贴水时谨慎。
- 市场趋势:纯碱需求走弱格局明显,市场表现依旧偏弱,建议重回空配。
- 套期保值:碱厂利用期货工具进行套期保值,Contango月差结构下可锁定部分利润。