镍近况梳理及行情展望

要问梳理和观点•【印尼撤销四家公司Raja Ampat镍矿开采许可】6月10日，印尼能源部长BahlilLahadalia表示，印尼撤销四家矿业公司在其最东部巴布亚地区RajaAmpat的开采许可，此前对这些公司对环境影响的担忧引发公众的强烈抗议。他表示，印尼总统Subianto决定从周二开始撤销该地区四家镍业公司的开采许可，以保护周边环境免受进一步破坏。这些镍矿公司分别是PTNurham、PTKaweiSejahtera Mining、PTAnugerahSuryaPratama和PTMulia Raymond Perkasa，它们在Raja Ampat及其周围的岛屿上开展业务。•印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。资源丰富的印度尼西亚于2023年将矿业生产配额（当地称为RKAB）的有效期延长至三年，以简化繁琐的手续。印度尼西亚的矿工必须获得RKAB的批准才能确定他们在一段时间内可以开采多少矿石。巴利勒对议员们表示：“由于我们允许实施为期三年的RKAB，我们无法控制煤炭产量和全球需求之间的平衡……镍和铝土矿也发生了同样的事情。”监管采矿业的立法者向部长提议将期限改回一年。巴利勒补充道，此举预计将有助于支撑煤炭和矿石价格，并增加政府收入。•观点：产业链负反馈仍未结束。 来源：SMM、创元研究 负反馈传导至矿端•截止7月4日，印尼火法矿升水25美金/湿吨，周环比下降2美金/湿吨。NPI不锈钢产业链从下而上的亏损下，火法矿价格压力开始体现。•而湿法矿由于MHP仍有利润，产量尚未受到影响,近期青山晨曦项目即将投产，湿法矿价格表现相对坚挺。•产业利润分配角度来看，当前矿端利润仍丰厚，在矿端供给处于季节性高峰，矿价有下跌空间。 NPI开始减产•NPI最新成交价910元/镍点，上上周流传895元/镍点未见成交。•NPI亏损扩大导致的减产开始发生，包括中国地区和印尼非自由矿山冶炼厂。下游不锈钢端未见利润修复，供给端NPI包括火法矿价格仍存压力。 冰镍在亏损后维持下游刚需产量•3月份以来的冰镍出现亏损后，当前产量基本上维持下游刚需为主，15000美元左右镍价对应到印尼冰镍盈亏平衡线。•若印尼NPI开始亏损，后续需关注NPI转产冰镍，从而再次带来供给压力。 MHP复产后关注青山新投晨曦项目•3月下旬的尾矿坝溃坝事件在4月底得以解决，MHP产量恢复较快。•由于湿法工艺钴的回收，MHP当初维持利润状态（最新成本折LME镍价13000美元/金属吨）。•短期关注青山新投产的晨曦项目进度（产能6.7万金吨）。 硫酸镍环节供需双弱•上半年三元前驱体消费不及预期，硫酸镍过剩通过精炼镍增产表达；•非一体化下游电积镍亏损负反馈至硫酸镍环节，价格存继续下行压力。 国内非一体化电积镍亏损，短期国内政策有托底•印尼永恒镍业和印尼鼎兴镍业各5万吨产能处于仍处于产能爬升阶段，短期消化MHP的新增压力；•国内非一体化电积镍亏损，电镍产量小幅下降； 不锈钢减产但利润仍未见修复•上上周青山放弃代理挺价后，现货价格崩塌，钢厂库存压力转移至终端；•7月份3系排产162万吨，环比下降5%，但同比仍增2%，负反馈后的不锈钢减产尚未见到利润修复。 三元前驱体无亮点•上半年国内三元前驱体累计产量39.93万吨，累计同比下降3%，新能源领域镍消费明显低于年初预期； 产业库存分布 【免责申明】本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 致谢