过剩格局未变，锂价或震荡探底

核心观点

• 供应端： 矿端资源释放延续，但部分矿山因价格下跌出现减产，供给端有一定干扰。预计2025年锂盐产能过剩仍将延续，若锂价不出现大幅反弹，高成本矿及回收企业将逐渐减产退出，总供应量预计165万吨LCE，仍将呈现过剩格局。
• 需求端： 新能源汽车和储能是主要驱动。预计2025年中国新能源汽车销量约1650万辆，同比增长28%；全球约2300万辆，同比增长26%。磷酸铁锂电池市场份额持续提升，储能市场保持高速增长，预计全年碳酸锂消费增速约22%。
• 供需平衡： 2025年上半年国内碳酸锂供需呈过剩格局，库存有所增加。预计下半年仍将维持累库，全年国内碳酸锂预计全年过剩6万吨。全球锂资源供应量预计全年过剩22万吨LCE。
• 库存： 冶炼厂库存增长是整体库存大幅增长的主要因素。预计下半年锂盐库存仍会维持累库格局。

研究结论

• 碳酸锂价格： 预计2025年下半年价格将震荡探底，运行区间在4.5-7万元/吨。对于产业客户与投资机构，可把握阶段性下跌行情。
• 策略建议：
  • 锂盐厂及材料厂择机进行卖出套保操作。
  • 盐湖及自有矿企业可根据自身成本情况在盘面卖出套保。
  • 外购矿生产企业及贸易商可根据采购销售情况进行套利。
  • 下游企业在盘面贴水较多时，可通过点价等形式在从盘面少量采购。
  • 投机者建议仍以逢高沽空为主。
• 风险点： 海外政策因素影响锂矿供应稳定性、国内环保正常影响锂盐生产、新能源汽车及储能产业政策利好超预期。