综述
- 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10700-11700元/吨，动态估值区间因丁二烯成交偏弱预计震荡下行。
- 上方估值高位在11700-11800元/吨，当主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨时，盘面产生无风险套利空间，套保头寸将增大上方压力。
- 下方估值由丁二烯成本端支撑，预计11200元/吨为理论估值底部区间，完全成本估算约为11600元/吨，实际最低成本约在10700元/吨附近。
丁二烯基本面
- 亚洲丁二烯价格稳定，国内基本面偏弱，价格中枢震荡下行。
- 供应端开工率同比高位，乙烯装置复产推动丁二烯产量维持高位。
- 进口货源到港量偏中性，下游顺丁橡胶、丁苯、ABS、SBS对丁二烯采购量维持中性。
- 库存端企业库存上升，港口库存小幅下滑。
- 整体而言，国内供应增量是主要矛盾，基本面压力偏大，预计价格小幅下移。
顺丁基本面
- 顺丁橡胶现货供应方面，加工利润逐渐回归盈亏平衡线以上，预计开工率同比维持高位，环比有所上升。
- 需求端，表需维持高位，替代需求对顺丁橡胶需求总量提供支撑，NR-BR小幅走扩预计替代需求后续上升。
- 库存端，顺丁库存连续处于同比高位。
- 基本面对合成橡胶的驱动偏弱，但估值低位格局下，现货预计短期震荡运行为主。
顺丁期货
- 短期而言，顺丁橡胶承压运行。
- 成本端，丁二烯供应端压力增加导致其弱势运行，顺丁橡胶成本端下行。
- 顺丁自身环节供需双增，供应增量大于需求增量，基本面压力亦偏大。
- 橡胶板块弱势运行背景下，顺丁橡胶偏弱运行。
- NR-BR价差扩大至1500元/吨附近或对顺丁价格单边形成支撑。
策略
风险点
