天然橡胶周报：基本面变化不大 胶价上方空间有限

创元研究创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F030995452025年6月29日 。 商品情绪好转，胶价重心上移本周尽管主产区整体割胶相对正常，产区原料价格稳中略偏弱，但是宏观情绪有所缓和，价格重心有所提升。胶价反弹主要由宏观情绪及资金驱动，基本面未现实质性好转。图：泰混人民币-RU09合约（元/吨）13B图：越南3L-RU09合约（元/吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：RU09合约-RU01合约（元/吨）资料来源：钢联、创元研究库存有所增加，后期仍偏向于累库今年4-6月平衡表供需预估流量改善明显差于去年，供应端1-5月进口同比大增25%，6-7月进口预计环比增加为主；需求端今年难以提供明显增量，整体偏弱的格局为主。显性样本库存方面，截至2025年6月22日，中国天然橡胶社会库存128.6万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.6%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.73万吨，环比上期增加1.03万吨，增幅1.70%。20222025-3000-2000-100001000200030008月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20242025-1500-1300-1100-900-7002月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日20192023 2202120242020202120222023202420257月1日20232020202120242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：NR连1-NR连3（元/吨）资料来源：钢联、创元研究-450-350-250-150-50501502503504505501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 资料来源：钢联、创元研究图：干胶：样本总社会库存（万吨）资料来源：钢联、创元研究70000080000090000010000001100000120000013000001400000150000016000001700000202020217月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究2025年5月主产国出口80.5万吨，同比增加13%，其中泰国出口回升相对明显，印尼出口继续保持稳定。图：泰国天胶：出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究图：印尼天胶：出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年8131823281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：全球主要出口国：出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：越南天胶：出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究607080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年-327121722271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 5月主产国出口回升13B13B2022年2025年2022年2025年 42021年2024年2021年2022年2024年2025年2021年2024年2021年2022年2024年2025年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：泰国出口至中国比例资料来源：钢联、创元研究12B图：印尼出口至中国比例资料来源：钢联、创元研究40.0%45.0%50.0%55.0%60.0%65.0%70.0%75.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%1月2月3月4月2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究主产国出口中国比例仍然偏高图：泰国出口至美日韩（万吨）资料来源：钢联、创元研究图：印尼出口至美日韩（万吨）资料来源：钢联、创元研究0.02.04.06.08.01月2月3月4月5月2020年2023年0510151月2月3月4月5月2020年2023年 13B13B2022年2025年8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年 资料来源：钢联、创元研究中国进口量维持偏高位中国进口量5月继续环比回落至45万吨左右，同比仍处于高位。5月主产国出口中国量环比回升至40.7万吨，后期中国进口预计触底回升。图：主产国出口中国量和中国进口量（万吨）13B图：进口数量:天然橡胶：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究20232023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月主产国出口中国量中国进口量2040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天胶总进口量2020年2023年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：进口数量:天然及合成橡胶：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究4050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究20253035404550556065702022年7月2022年9月2022年11月2023年1月年3月2022年2025年 62024年7月2024年9月2024年11月2025年1月2025年3月2025年5月2021年2024年2021年2022年2024年2025年 资料来源：钢联、创元研究13B图：中国天然橡胶进口来源科特迪瓦（万吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：中国天然橡胶进口来源印尼（万吨）资料来源：钢联、创元研究天气逐渐好转，原料供应增加趋势不变0.01.02.03.04.05.06.07.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年0.02.04.06.08.010.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：中国天然橡胶进口来源老挝和缅甸（万吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：中国天然橡胶进口来源马来西亚（万吨）资料来源：钢联、创元研究0.02.04.06.08.010.012.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年3.04.05.06.07.08.09.010.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 资料来源：钢联、创元研究13B图：缅甸降雨量资料来源：钢联、创元研究13B图：海南降雨量资料来源：钢联、创元研究泰国原料平稳，加工利润回升0204060801001201月5日3月5日5月5日2003-2024区间20240501001502002503003504004501月5日3月5日5月5日2003-2024区间2024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：印度尼西亚降雨量资料来源：钢联、创元研究12B图：云南降雨量资料来源：钢联、创元研究01020304050607080901月5日3月5日5月5日2003-2024区间20240204060801001月5日3月5日5月5日2003-2024区间2024 资料来源：钢联、创元研究13B图：烟片-杯胶：泰国（泰铢/公斤）资料来源：钢联、创元研究13B图：天然胶乳：生产毛利：泰国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究国内产区原料收购价格仍保持坚挺近期云南产区雨多胶少，原料收购阻力大，收购价格坚挺，云南胶水价格高位仍保持在13600元/吨，海南胶水维持15500元/吨水平，整体价格0102030401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023-2000-1000010002000300040001月1日2月1日3月1日4月1日20202023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：胶水-杯胶：泰国（泰铢/公斤）资料来源：钢联、创元研究12B图：干胶：STR20：生产毛利：泰国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究-1001020301月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023-2000-10000100020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 尚可。 9 资料来源：钢联、创元研究13B图：天然胶乳：生产毛利：海南（元/吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：TSR9710：生产毛利：云南（元/吨）资料来源：钢联、创元研究下游需求预计延续偏弱格局本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.40%，环比-1.14个百分-5000500100015002000250030003月29日4月29日5月29日6月29日20202023-2000-10000100020003000400050001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日20202023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：海南胶水价格（元/吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：干胶：SCRWF：交割利润：云南（元/吨）资料来源：钢联、创元研究800013000180002300020202023-1500-1000-50005001000150020212022 11点，同比-9.61个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.84个百分点，同比-0.32个百分点。半钢轮胎今年由于产能提升加上替换需求偏弱拖累，整体表现不及去年，库存压力增加。全钢产业链整体仍有库存压力，厂家以及一级和零售整体库存充足，开工率提升空间有限。图：全钢轮胎产量：中国（万套）13B图：全钢轮胎开工率（%）资料来源：钢联、创元研究图：半钢轮胎产量：中国（万套）13B图：半钢轮胎开工率（%）资料来源：钢联、创元研究图：全钢轮胎：库存可用天数：山东（天）13B图：半钢轮胎：库存可用天数：山东（天）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年0204060801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年0204060801001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日2021202220232024月日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202120222024202515253545551月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日202020212022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究12B1500250035004500550065002020年2023年15253545551月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 资料来源：钢联、创元研究国外轮胎需求近期尚可，后期或存在转弱压力图：中国半钢轮胎出口（万吨）资料来源：钢联、创元研究图：泰国乘用车胎出口（万条）资料来源：钢联、创元研究图：印尼乘用车胎出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究1015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2024年3004005006007008009001月2月3月4月5月2020年2023年1.002.003.004.005.001月2月3月4月5月6月