月度评估及策略推荐
- 行情回顾：2025年6月13日，受中东地缘冲突升级影响，原油价格冲高带动沥青价格上移，但沥青供需基本面疲软。原油回吐地缘溢价后，沥青价格单边下移，重油供给波动持续支撑沥青估值略有反弹。伊朗地缘对沥青的支撑已基本计价，成本端价格预计短期进入小幅震荡周期。
- 短期因子评估：供给端，重交沥青开工率季节性抬升，境内供给压力增强，进口端保持低迷；需求端，防水卷材开工率略超预期，但需求端剩余分项仍处淡季预期；库存端，整体库存去库无力，厂家补库意愿弱，社会库存兑现难去库预期；成本端，原油受以伊地缘缓和影响，迅速回吐地缘溢价。维持对沥青估值比价的空配观点。
- 中期影响因子评估：供给端，进口难言驱动，国内主营炼厂预计恢复开工，但地炼中短期内仍将保持相对低迷；需求端，开工较往年略有好转，但基建季节性旺季已过，整体需求端口预计平淡；成本端，整体下半年油价上行空间有限，OPEC逐步增产落地，油价宽幅震荡中枢预计下移；产业链结构方面，沥青估值下行或为大概率事件，主营产能回归和季节性估值淡季将限制沥青估值上行空间，成本端原油弱势震荡也将限制沥青单边价格上行空间。
期现市场
- 现货价格：山东、华东、东北、华北重交沥青价格近期走势分析。
- 基差走势：山东、华东沥青基差走势分析。
- 期限结构：沥青期限结构、03-06价差、03-05价差、04-05价差走势分析。
供应端
- 产能利用率与利润：重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势分析。
- 进口：沥青进口量、稀释沥青进口、沥青进口利润（华东-韩国、华南-新加坡）、沥青累计进口（韩国、新加坡、马来西亚）、委内瑞拉进口油当月值分析。
- 估值比价：燃料油/沥青、沥青/布伦特走势分析。
- 炼厂利润：主营炼厂炼油毛利、山东地炼炼油毛利、石油焦开工、石油焦生产毛利分析。
库存
- 国内库存：国内工厂库、国内社会库存、国内合计库存、稀释沥青港口库存分析。
- 仓单：沥青仓单、沥青主力合约虚实比分析。
- 库存与价格：库存与价格关系、利润与价格关系分析。
需求端
- 企业出货量：中国样本企业、山东样本企业、华东样本企业、华北样本企业沥青出货量分析。
- 下游开工率：橡胶鞋材开工、道路改性沥青开工率、防水卷材开工率分析。
- 公路投资：中国交通固定资产投资、公共财政支出（交通运输当月同比、当月值）、沥青需求与交通运输财政支出分析。
- 道路相关机械：压路机销量、挖掘机销量、挖掘机开工小时数、交通固定资产投资分析。
- 相关消费：固定资产投资完成额、地方政府债券发行额（专项债券）分析。
相关指标
- 持仓、成交、价格波动率：沥青期货成交量、持仓量、20日历史波动率分析。
产业链结构图
- 沥青产业链：从生产工艺和用途角度分析沥青产业链结构。
免责声明
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