行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

前高后低，伺机而动

2025-07-04 戴朝盛信达期货飞鹤萘酚

国内经济整体呈现前高后低趋势。为应对出口下滑，政策储备作用明确，包括3000亿以旧换新补贴、8000亿两重项目投资和2000亿设备更新补贴。一季度GDP增速高达5.4%，预计二季度仍将在5%以上。下半年出口可能继续回落，消费和基建面临基数问题，政策追加概率不高，财政政策以存量为主，增量有限，货币政策仍将降准降息。

外部三大扰动包括关税谈判、OBBB法案和美联储降息时点。关税谈判结果将影响下半年出口走势，OBBB法案可能增加美国债务，提高美债利率，间接影响国内经济，美联储降息预期在9月甚至以后。

大类资产走势展望：股票区间震荡，小盘占优；债券利率有望破新低；人民币汇率跟随美指，震荡升值；工业品关注政策节奏，四季度有需求压力；黄金震荡走强。

风险提示：关税超预期，国内经济超预期走弱。