第一部分 相关数据
- 主力合约持仓：FU主力持仓21.8万手，LU主力持仓6.8万手。
- 主力合约价差：FU09-FU01价差136元（+16元），LU09-LU08价差125元（+4元），LU主力-FU主力价差6006元（+16元）。
- 内外价差：FU09-外盘价差7.3元（-2.21元），LU09-外盘价差9.1元（+0.70元）。
- 国际价格：HSFO ($/t) 403.89，VLSFO ($/t) 508.01，192# ($/b) 77.65，10ppm ($/t) 87.06。
- Brent收盘：66.60。
第二部分 市场研判
- 新加坡纸货市场：高硫July/Aug月差1.8-4.0美元/吨，低硫July/Aug月差5.3-6.5美元/吨。
- 重要资讯：俄罗斯7月燃料油出口预计增至33万吨，其中高硫燃料油增加10.5万吨。
- 高硫燃料油：现货窗口买方数量增长，贴水回落至0值以下。供应端，俄罗斯炼厂产能回归预期导致供应回升，但俄乌冲突仍存风险。需求端，高硫季节性发电需求支撑，埃及8月继续招标约100万吨高硫燃料油，沙特高位净进口需求持续。中国传更改燃料油消费税抵扣预期，进料需求预期环比上行。
- 低硫燃料油：现货贴水震荡，供应持续回升，下游需求无具体驱动。尼日利亚Dangote汽油装置运行不稳定，低硫产量供应持续流出。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归，Al-Zour低硫出口回升。中国低硫25年第三批出口配额预期下发，国内市场供应充裕，需求稳定。
第三部分 相关附图
- 图1：新加坡高硫现货贴水（单位：美元/吨）。
- 图2：新加坡低硫现货贴水（单位：美元/吨）。
- 图3：新加坡高低硫价差（单位：美元/吨）。
- 图4：新加坡LSFO-GO（单位：美元/吨）。
- 图5：高硫燃料油裂解（单位：美元/吨）。
- 图9：低硫燃料油裂解（单位：美元/吨）。
研究结论
- 高硫燃料油市场供需相对平衡，但地缘政治风险仍存。短期价格或震荡运行，需关注俄罗斯炼厂产能变化及俄乌冲突进展。
- 低硫燃料油市场供应过剩，价格承压。中国低硫出口配额下发后，国内市场供应充裕，需求稳定，价格或继续下行。
