一、投资摘要
• “硬科技”在AI驱动下表现突出：国产算力芯片、AIDC配套设施、AI端侧SoC芯片设计和部分消费电子企业在2024年业绩增速较快，2025年一季度保持两位数高增长。
• 大国博弈下科技行业估值体系重构：中美科技/贸易博弈推动电子行业估值中枢抬升，国产化比例低、自主可控相关的半导体晶圆制造/设备、模拟芯片、SoC芯片设计、存储等环节值得关注。
• 部分消费电子具备性价比：受宏观因素影响，部分消费电子标的价值回调，PCB和ODM板块龙头公司具备较好性价比，下半年有望借力AIoT、人形机器人、汽车电子等领域实现业绩和估值双增长。
• 算力基础设施仍需重视：国外互联网大厂2025年资本开支超预期，国内AIDC算力基础设施建设仍是重点投资方向。
二、自主可控：半导体技术加速突破，市场需求驱动国产替代
• 大国博弈促使半导体技术加速突破，外购芯片比例下降：外购芯片比例从2024年的63%下降至2025年的42%。
• 新兴应用领域引领技术发展，市场需求驱动国产替代：低空经济、商业航天、人工智能、新能源汽车、智能机器人等领域推动精密电子元器件向小型化、集成化、高精密、高可靠方向发展，国产化替代进程加速。
三、AIDC：AI推动服务器功率提升，带动主要设备需求增长
• 运营商：AI推动数据量激增，数据中心需求持续增长，“东数西算”导致一线城市及周边地区30MW级别机房供应稀缺。
• 配电：AI算力核心设备由传统CPU转向GPU，电力需求激增，配电链路需更高系统效率和可靠性。
• 液冷：芯片功耗密度提升，散热需求快速增长，传统风冷系统已无法满足需求。
• 国产SoC市场规模持续增长：国产SoC提供高性能硬件支持，通过软件定制化提供个性化解决方案。
• SoC芯片在AI领域应用广泛：AI技术成为SoC架构关键组成部分，赋予边缘设备更强智能处理能力。
四、消费电子：AI赋能SoC广泛应用，助力重点产品智能化升级
• 国产SoC市场规模持续增长：国产SoC在智能家居、工业自动化、智慧城市等领域提供个性化解决方案。
• SoC芯片在AI领域应用广泛：在智能手机、平板电脑、智能手表等消费电子设备中广泛应用，助力终端产品智能化升级。
五、消费电子：CIS市场需求快速回暖，有望优先实现国产替代
• 市场需求快速回暖，带动CIS厂商出货量增长：智能手机、智能汽车、安防、工业等领域回暖，无人机、AR/VR、机器视觉等新兴领域快速放量。
• 国产CIS厂商加大市场开拓力度，高端产品占比有望持续提升：国产CIS厂商加大市场开拓力度，高端CIS芯片已进入旗舰智能机主摄市场。
六、风险提示
• 人工智能技术落地和商业化不及预期。
• 产业政策转变。
• 宏观经济不及预期。
