2025年工业硅半年报

2025年上半年，工业硅期货价格大幅下跌，主要原因是需求疲弱而供应持续增长，同时原材料价格下跌导致成本支撑下移。一季度工业硅期货价格在库存高企、需求疲弱、仓单持续增加的压力下走低，尽管开工和产量下降，但需求端降幅更大。二季度价格持续承压下跌，6月在价格接近全行业亏损后止跌回升，主要受需求回暖和减产支持。

供应端，2025年上半年工业硅产量同比下降15%，但下半年产量将回升至210万吨，供应基数较高且持续增长。新产能投放导致供应过剩，产业集中度有望提高。需求端，多晶硅作为最大消费端因价格跌至成本线下减产增加，有机硅产能逐步释放，出口有所恢复但价格依旧低迷，铝合金消费维稳。下半年多晶硅产量预计回升，带动工业硅需求约82.5万吨，有机硅需求为68.38万吨。

库存方面，上半年工业硅库存及仓单持续增长，6月底库存约76.2万吨，仍显充裕。原材料价格持续下跌，拉低工业硅成本重心，但未跌破近8年低点。下半年丰水期电价和煤价有望进一步下降，成本或继续下移。

供需平衡表显示，2025年下半年工业硅供应依然大于需求，库存将继续积累，若无进一步减产，价格将承压。多晶硅和有机硅的产量增长有利于消化库存，也有利于买工业硅空多晶硅的套利。预计工业硅价格将围绕成本端波动，若产量没有明显减少，不排除再次跌破现金成本区间，若供给侧有明显减产或产能调控措施，价格有望回升。工业硅期货主要运行区间预计在6500-85000元/吨。

策略建议：单边策略若没有进一步产量减少则逢高做空；套保策略关注套利空间卖出套保。风险提示：供给端减产、库存大幅去化、原材料价格上涨。