全链路B2B外贸服务商，跨境+AI双轮驱动业绩高质增长

优于大市liuxu1@guosen.com.cn优于大市(首次)49.00-59.00元44.95元14260/9081百万元55.49/22.66元362.93百万元《AI+商业系列专题-渠道数智化打通堵点，智能产品创新带动新《跨境电商系列专题五：外部博弈难阻行业成长，大浪淘沙方显 公司研究·深度报告商贸零售·互联网电商证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980523090004基础数据投资评级合理估值收盘价总市值/流通市值52周最高价/最低价近3个月日均成交额市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告增长点》——2025-02-17龙头本色》——2024-07-022026E2027E2,189.692,450.8212.82%11.93%640.26737.0615.87%15.12%2.022.3228.87%30.40%23.28%25.44%22.2719.3523.8320.635.194.92 内容目录公司概况......................................................................5公司业务及商业模式：一站式跨境B2B外贸服务商..........................................5公司经营概况：中国制造网为核心业务，AI布局已兑现业绩.................................6财务分析：毛利率向好，经营性现金流持续增长............................................7股权结构及管理层......................................................................8行业概况：B2B跨境出口电商行业规模增长，AI赋能持续渗透........................9B2B跨境电商出口行业规模及商品结构....................................................9B2B跨境电商出口行业增长机遇：新市场快速贡献增量，AI新技术加快效率提升...............10行业竞争格局：中国制造网排名前列，行业规模化优势凸显.................................11互联网保险代理业务：市场规模扩大，监管完善利好合规发展...............................12公司成长分析：以优势服务能力促会员量价齐升，AI应用带来业绩增量...............13中国制造网主业：全链路贸易服务能力提升，具备差异化优势...............................13外贸AI工具增厚业绩表现，数字员工长期空间广阔........................................16盈利预测.....................................................................21假设前提.............................................................................21盈利预测结果.........................................................................22估值与投资建议...............................................................23绝对估值：...........................................................................23相对估值：...........................................................................24投资建议.............................................................................25风险提示.....................................................................26附表：财务预测与估值.........................................................28 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：焦点科技历史沿革....................................................................5图2：焦点科技经营业务及收入占比..........................................................6图3：焦点科技营收及归母净利润情况（亿元、%）.............................................6图4：焦点科技预收服务款期末余额及增速（亿元、%）.........................................6图5：焦点科技分业务收入（亿元）..........................................................7图6：焦点科技分业务收入占比（%）.........................................................7图7：焦点科技毛利率变化（%）.............................................................7图8：焦点科技费用率变化（%）.............................................................7图9：焦点科技存货及应收账款周转天数（天）................................................8图10：焦点科技经营性现金流情况（亿元、%）................................................8图11：焦点科技股权结构...................................................................8图12：中国跨境出口B2B电商市场规模（万亿元、%）..........................................9图13：2023年中国跨境出口B2B电商市场品类结构（%）........................................9图14：中国对美出口额占总出口额的比重（%）...............................................10图15：中国对共建“一带一路”国家进出口情况（万亿、%）...................................10图16：AI技术在跨境电商领域的应用方向....................................................11图17：中国2013-2023年互联网保险保费规模及占总保费的比重（亿元、%）.....................12图18：所有A股公司中产生境外收入的企业占比（%）.........................................13图19：A股企业的境外收入合计对营业收入的贡献比重（%）....................................13图20：中国制造网2024年按区域买家流量增长情况...........................................14图21：焦点科技全链路外贸服务能力示意图..................................................15图22：中国制造网付费会员数量变化（位、%）...............................................16图23：中国制造网单个付费会员贡献的平均值（万元）........................................16图24：焦点科技旗下AI业务发展历程及功能介绍.............................................17图25：焦点科技AI业务收入（万元）.......................................................17图26：焦点科技旗下跨境贸易四大Ai产品...................................................17图27：使用“AI麦可”后中国制造网的供应商反馈............................................18图28：AI麦可智能匹配采购需求............................................................19图29：AI麦可在春节假期实现自动化值班....................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4表1：焦点科技主要管理层背景..............................................................9表2：2020年以来促进跨境电商B2B出口发展的相关政策.......................................11表3：主要跨境电商B2B平台对比情况.......................................................12表4：中国制造网、阿里国际站不同等级会员的权益（节选）...................................16表5：焦点科技旗下AI麦可产品呢的销售价格................................................19表6：AI麦可功能及标准版和专业版对比（按月收费版本）.....................................20表7：AI外贸员工可替代的人力成本空间及敏感性分析.........................................21表8：焦点科技AI业务收入预测............................................................21表9：焦点科技营业收入分拆预测（百万元、%）..............................................22表10：焦点科技盈利预测结果（百万元、%）.................................................23表11：布鲁可盈利预测假设条件（%）....................................