7月转债投资策略与关注个券：甜蜜中不再畏高？

一、6月市场回顾

• 地缘冲突短期扰动市场风险偏好，但权益市场整体上行，上证指数站上3400点。
• 中证转债指数受银行转债和小微盘风格带动，6月整体涨幅3.34%。
• 信达转债策略组合录得4.20%月内收益，强于中证转债指数和等权指数，收益来源多样化。

二、高估值应对策略

• 转债市场可能已到资产特征“质变”的时间点，修正潜在收益率仅剩0.74%，未来一年正收益概率仅约7%。
• 市场增量资金流入主要来自银行转债转股，存量资产规模缩小。
• 寻找“类底仓”转债的思路存在误区，更应关注“像转债”的转债，即前期存在风险点但经过调整后具备吸引力的标的。

三、7月投资策略

• 坚守转债本质，寻找高性价比标的；避免硬顶着高估值填仓位；小仓位参与股性转债交易。
• 大盘底仓剔除银行转债，关注绿动转债；1-2年高YTM策略适当放开对YTM绝对值的限制，关注仙乐转债、天能转债等。
• 高波低价平衡型择券增加科技板块配置，关注双良转债、立昂转债等。
• 主动择券坚守转债资产特征，小仓位参与股性转债，关注闻泰转债、顺博转债等。

四、风险因素

• 稳增长不达预期，经济修复不达预期。