胜遇利率周报：月初资金面转松，利率债收益率有所下行

胜遇利率周报国开571.591.751.621.781.641.782024-11-042025-01-042025-03-042025-05-04 元。表国债国开债变动情况品种期限目前水平上周水平本月初0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.0000 26月6日，国债10-1Y期限利差为24.45bp，国开10-1Y期限利差为19.17bp，较5月30日的21.60bp和17.90bp分别放宽2.85bp和1.27bp。图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP）上周五及整周市场小幅震荡、格局纠缠，上证指数虽勉强收红1.26个点，但大盘股、小盘股跌，微盘股涨，市场在中美通话利好刺激下仍偏弱，体现出市场上涨动力不足。受股票市场偏弱影响，上周债券市场维持震荡格局，后半周基本按预期走势，相对平稳。隔夜市场，5月份非农增加13.9万人，高于预期的12.6万人，但前值下修了3万人。近两年数据修正幅度明显比历史平均水平大，可能是疫情后美国经济或就业市场结构变化，统计方法未跟上。市场对初始数据敏感，对修订数据不敏感。此次数据虽超预期，但考虑前值下修，实际情况仍有不确定性，不过数据大幅缓解了关税战对美国经济冲击的担忧，推动美股上涨、美债收益率上行。第二个事件是财政预算案，目前参议院还未表决，该事件对市场影响较大。0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000160.0000180.00002018/01/012019/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/012025/01/01国债10-1国开10-1 3展望接下来的一周，预计明后两天公布我国新周期的CPI和PPI数据。CPI春节效应消失后跌回负值区间，4月为-0.1%，本次看点是能否转正。从基数看去年4、5月持平为0.3%；从增量看不太乐观，5月物价压力大，猪肉价格下跌、官方推动出口产品内部消化，油价持平，预计本月CPI转正概率较低，预计小于等于-0.1%。PPI多年在负值区间，去年5月基数相对较高，今年4月-2.7%，预计5月会继续下降到-3.0%左右。经济数据从基本面看利好债券市场，利空权益类资产。另外关注中美伦敦谈判，预估本次谈判不会取得突破性进展，可能有小成果，从债券角度看中性偏利空。海外市场，美股重新回到升势，接近高点，本周有可能继续上涨甚至创新高，但后续波动根源仍在，包括贸易谈判无成果和预算案问题。特朗普可能因预算案通过关键时期在关税谈判中表现出低姿态，若预算案通过后可能重新强硬。基本面数据利好债券市场，但伦敦谈判情况给股市带来不确定性，整体市场可能维持震荡格局。 4报告声明1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 承担，本公司不承担任何法律责任。承担任何责任。翻版、篡改、引用、刊登或发表等。