化工日报：下游轮胎企业原料采购低迷

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页库存：顺丁橡胶贸易商库存为6370吨（-450），顺丁橡胶企业库存为27650吨（+700）；策略RU中性，NR中性。基本面来看，目前海外产量逐步回升，泰国原料价格重心小幅下移。国内到港量也逐步提升，叠加轮胎厂的原料采购意愿下降，青岛港口库存转为小幅累库，且近期累库速率有所加快。国内云南产区仍有雨水的干扰，原料价格表现坚挺，雨水减少后原料或重新释放，供应端总体呈现增加趋势。国内下游需求目前主要的支撑在轮胎出口，部分或受关税缓和带来的需求前置，且国内全钢胎近期的开工率回升以及成品库存下降也更多跟出口相关，因国内替换需求依然较弱。半钢胎则相对更为疲弱，成品库存持续累积。天然橡胶总体供需仍呈现弱势格局，价格难有反弹空间。目前国内进口窗口关闭，7月预计进口压力亦有限，预计短期20号胶强于RU。BR中性。上游丁二烯原料价格仍有压力，主要是国内后期山东及苏北地区均有装置重启计划，供应将进一步回升，这也将导致顺丁橡胶成本端支撑继续减弱。顺丁橡胶自身供应端持稳为主，后期山东益华装置有检修计划，但供应仍延续充裕局面。下游半钢胎表现相对更为疲弱，成品库存持续累积，对于顺丁橡胶的拖累更为明显。而全钢胎开工率近期有所回升且成品库存持续下降，但后期仍有隐忧，主要因国内需求弱势，出口需求前置下，后期有重新回落可能。短期部分半钢胎企业有检修，开工率环比或继续下行，供需延续偏弱格局，价格或弱势运行为主，但生产亏损局面未改，估值偏低。风险美国关税政策的变化，天气变化，下游需求波动。 2025年期货市场研究报告图表图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存....................................................................................................................................................................7图21：华东丁二烯价格..............................................................................................................................................................7图22：韩国丁二烯FOB..............................................................................................................................................................7图23：顺丁橡胶BR9000现货价格.............................................................................................................................................7图24：BR基差.............................................................................................................................................................................7图25：高顺顺丁橡胶周度开工率...............................................................................................