原木产业风险管理日报

核心矛盾

• 09合约今日下跌0.69%，收盘于787.07元/m³。07合约进入交割月，流动性大幅走弱，成交量397手，交割配对23手（仓库交割12手，车板交割11手）。
• 基本面方面，新西兰AWG报价116纽币/JASm³，7月中国船舶到港价预计113-115美金/JASm³。新西兰原木供应量下降10%，国内库存季节性回落。新西兰市场困境：冬季气候影响、锯材供应过剩、利率与信贷紧缩抑制需求。
• 海运费方面，北岛港口装载一艘原木船到中国的平均运费为30美金/JASm³，美元走弱、海运费走高支撑CFR报价。09合约前期低点附近支撑较强，消费端旺季预期有限，07合约交割后现货压力传导至09合约重心下移需验证，预计短期震荡。

利多解读

1. 进口持续亏损，贸易商联合挺价意愿增强。
2. 进口成本继续走高。
3. 商品整体情绪回暖。

利空解读

1. 07合约交割品流出压制现货价格走弱。
2. 外商发运量持续回升。

现货与基差价格区间预测（月度）

• 当前波动率（20日滚动）：16.28%
• 当前波动率历史百分位（3年）：67.4%

套保策略表

• 库存管理：库存高位，担心价格下跌，建议做空原木期货锁定利润（LG2509卖出25%，建议入场区间800-820元/m³）。
• 采购管理：采购常备库存偏低，建议买入原木期货锁定成本（LG2509买入25%，建议入场区间750-800元/m³）。

原木数据纵览

• 辐射松进口量：169.4万m³（-2.3%），港口库存：336.17万m³（+7.0%），山东港口库存：21万m³（+8.8%），江苏港口库存：114.5万m³（+47.1%），日均出库量：6.57万m³（-17.4%）。
• 辐射松进口利润：-441元/m³，云杉进口利润：-64元/m³。

主要现货价格

• 日照港3.9中（3.8A）：750元/m³（-7.4%）
• 太仓港4中（3.8A）：760元/m³（-8.4%）
• 日照港5.9中（5.8A）：780元/m³（-6.0%）
• 太仓港6中（5.8A）：770元/m³（-10.5%）

主力合约盘面

• LGZL.DCE收盘价：787.07元/m³，成交量：24手，持仓量：122手。

月差结构

• LG07m.dce：750元/m³
• LG09m.dce：775元/m³
• LG11m.dce：800元/m³

现货价格季节性（元/m³）

• 日照港3.9中（3.8A）：3月1500，5月800，7月800，9月850，11月900。
• 太仓港4中（3.8A）：3月1500，5月800，7月800，9月850，11月900。
• 日照港5.9中（5.8A）：3月1500，5月800，7月800，9月900，11月1000。
• 太仓港6中（5.8A）：3月1500，5月800，7月800，9月900，11月1000。
• 云杉（11.8米）日照港：3月1000，5月1100，7月1100，9月1200，11月1300。
• 云杉（11.8米）太仓港：3月1000，5月1100，7月1100，9月1200，11月1300。

辐射松木方-原木价差（日照3.9中）

• 2024年2月：450元/m³，2025年2月：1450元/m³。