业绩承压，新产品新渠道探索打开成长空间

寿仙谷2024年业绩承压，受消费环境影响，营业收入6.92亿元（-11.81%），归母净利润1.75亿元（-31.34%）。2025Q1延续下滑，营业收入1.71亿元（-22.68%），归母净利润0.58亿元（-24.32%）。主要原因是收费疲软。

公司积极探索新渠道，推行经销商改制，拥抱新零售。省外市场如广东、安徽、湖北已完成经销商改制；推进“百城千店”计划，开设16家连锁药店；大药房“批零一体”模式上线；DIMS第一期内容上线，营销数智化进程进入试运行。

新产品方面，寿仙谷牌铁皮石斛菊花胶囊取得国家保健食品注册证书，打开“缓解视觉疲劳”护眼功能赛道；2025年6月，“寿仙蓝®”和“寿仙红®”破壁灵芝孢子粉完成国产保健食品备案。这些产品丰富了公司产品矩阵，符合大健康产业战略布局。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收分别为7.30、7.90、8.62亿元，归母净利润分别为1.91、2.13、2.39亿元，对应PE分别为22、20、18倍。维持“买入”评级，认为公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大。

风险提示包括居民消费力下降导致产品需求减少，以及省外渠道推广不及预期。