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“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告：中国纯苯供应格局：石油苯快速增加，加氢苯产量达峰

2025-07-01 黄天圆国泰君安期货善护念

纯苯作为基础化工原料，其产业链终端应用广泛，需求增速超过GDP。产业链上游主要依赖石油化工和煤化工，其中石油苯主要通过催化重整、乙烯裂解和甲苯歧化三种工艺生产，加氢苯则由焦化行业的粗苯加工而来。近年来，中国纯苯产能快速扩张，2019-2024年从1489万吨增至2573万吨，占全球产能比重升至30.88%，但区域供需错配严重，仅东北和西北地区为净输出地，华东、山东、华南和华北等地存在供需缺口，需依赖区域间物流、加氢苯和进口来弥补。石油苯产能主要集中在华东、东北、华南和山东，其中山东地区石油苯缺口巨大，加氢苯成为其主要补充来源。加氢苯产能扩张受限，主要受环保政策和焦化行业限制，未来新增有限。2024年加氢苯产量约408万吨，占纯苯总供应的14.07%。纯苯供应主体呈现多元化，国有企业仍为主导但占比下降，民营企业产能占比已达42%。未来，纯苯期货上市后，加氢苯与石油苯将平水交割。

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