“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告：中国纯苯供应格局：石油苯快速增加，加氢苯产量达峰

中国纯苯供应格局：——“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan@gtht.com 1 目录1.纯苯产业概览............................................................................................................................................................................................31.1纯苯是基础的液体化工原料.....................................................................................................................................................31.2纯苯产业链终端纵深丰富，产能持续扩张.........................................................................................................................32.纯苯的生产工艺：炼厂重要的副产品..............................................................................................................................................52.1石油苯生产工艺............................................................................................................................................................................52.1.1乙烯裂解：裂解原料直接影响纯苯出率.................................................................................................................52.1.2催化重整：国内纯苯的最主要工艺来源.................................................................................................................82.1.3甲苯歧化：未来投产的重点方向.............................................................................................................................102.1.4总结....................................................................................................................................................................................112.2加氢苯生产工艺..........................................................................................................................................................................123.供给：纯苯国产供应逐步走向过剩................................................................................................................................................133.1国产石油苯供应量快速增加...................................................................................................................................................133.2加氢苯产能扩张受限................................................................................................................................................................184.总结.............................................................................................................................................................................................................20 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）1.纯苯产业概览1.1纯苯是基础的液体化工原料纯苯（Benzene)化学式为C6H6，在常温常压下为无色透明挥发性液体。易挥发，难溶于水，但能与乙醇、乙醚、丙酮等有机溶剂相混溶。纯苯属于危化品，纯苯蒸气能与空气形成爆炸性的混合物，遇到高热或明火极容易引起燃烧和爆炸，容易产生和积聚静电。根据原料来源，可以将纯苯分为来自石油化工的石油苯和来自煤化工的加氢苯。图1：纯苯的外观图资料来源：百度百科，国泰君安期货研究1.2纯苯产业链终端纵深丰富，产能持续扩张纯苯下游产业链纵深丰富，终端应用分布于汽车、新能源、消费电子、家具、日用品、新材料等各类需求，终端表观需求增速超过GDP增速。纯苯下游主要有五条产业链，分别是苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸。2024年，苯乙烯、己内酰胺、己二酸、苯胺、苯酚耗纯苯量分别占41%、23%、5%、13%、18%。（1）苯乙烯为液体，危化品，不溶于水，挥发性强，常温下相对稳定，但高温易发生自聚反应。苯乙烯的直接下游以PS、ABS、EPS为主，PS和ABS为固体，性质稳定，可以在常温下长时间存储，EPS为固体，极易燃，不易储存。苯乙烯的终端市场涉及家电、地产、包装等行业。（2）己内酰胺有液体和固体两种形态。固体为非危化品，易溶于水、乙醇等多种有机溶剂，在高温、高压或强酸条件下易分解，熔点69℃，低毒。其主要用途是通过聚合生成聚酰胺切片（通常叫尼龙-6切片或锦纶-6切片），可进一步加工成锦纶纤维、工程塑料、塑料薄膜。（3）苯酚为固体，危化品，熔点40.5℃，微溶于水，易溶于乙醇、乙醚等有机溶剂，弱酸性，高毒，具有腐蚀性，属于第六类危险品有毒物质，危险品编号为UN 2821 6.1/PG 2。苯酚在工业上的用途很广，主要用于制造酚醛树脂和双酚A，终端应用涉及房地产、汽车、电子电器等行业。（4）苯胺为液体，危化品，微溶于水，易溶于乙醇、乙醚等有机溶剂，高毒。苯胺是关键的有机化工原料，主要用于染料、药物、树脂、农药等领域，尤其是可以作为聚氨酯产品主要原料MDI的原料。 3图2：纯苯的分子结构资料来源：百度百科，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4（5）己二酸为固体，非危化品，稍溶于水，微溶于醚，易溶于醇，不溶于苯，常温下稳定，低毒。己二酸是工业上具有重要意义的二元羧酸，在化工生产、有机合成工业、医药、润滑剂制造等方面都有重要作用，产量居所有二元羧酸中的第二位。表1：纯苯产业链品种基本性质品种基本性质纯苯液体、危化品苯乙烯液体，危化品，不溶于水，挥发性强，常温下相对稳定，但高温易发生自聚反应己内酰胺有液体、固体两种形态。固体为非危化品，易溶于水、乙醇等多种有机溶剂，高温、高压或强酸条件下易分解，熔点69℃，低毒苯酚固体，危化品，熔点40.5℃，微溶于水，易溶于乙醇、乙醚等有机溶剂，弱酸性，高毒，具有腐蚀性苯胺液体，危化品，微溶于水，易溶于乙醇、乙醚等有机溶剂，高毒己二酸固体，非危化品，稍溶于水，微溶于醚，易溶于醇，不溶于苯，常温下稳定，低毒EPS固体，极易燃，不易储存PS固体，性质稳定，可以在常温下长时间存储ABS固体，性质稳定，可以在常温下长时间存储资料来源：公开市场资料整理，国泰君安期货研究图3：纯苯产业链资料来源：公开市场资料整理，国泰君安期货研究纯苯各产业链条均处于快速扩张格局，2022年-2024年下游增速快于上游纯苯。纯苯产能从2019年的1489万吨快速增长到2024年的2573万吨，2024年同比增长率6.91%。苯乙烯从2019年的942万吨快速增长到2024年的2129万吨，其2024年产能与2023年相同。己内酰胺从2019年的404万吨增长到2024年的695万吨，2024年同比增长率6.43%。苯酚从2019年的265万吨增长到2024年的639万吨，2024年同比增长率1.11%。己二酸从2019年的248万吨增长到2024年的410万吨，2024年同比增长率9.63%。苯胺从2019年的358万吨增长到2024年的450万吨，其2024年产能与2023年相同。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.纯苯的生产工艺：炼厂重要的副产品根据原料的不同，纯苯的工艺路线可以分为石油化工和煤化工两种。石油苯主要作为副产品出现，其供需受到其他产品的影响。石油苯生产主要有三种路径，以生产汽油为主要目标的催化重整工艺、以生产乙烯为主要目标的乙烯裂解和以加大PX收率为主要目标的甲苯歧化装置。加氢苯的原料为制取焦炭过程中的粗苯。图4：纯苯的生产工艺资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究2.1石油苯生产工艺2.1.1乙烯裂解：裂解原料直接影响纯苯出率裂解是饱和烃类原料在高温条件下，发生断链反应或脱氢反应生成小分子烯烃和其他产物的过程。乙烯裂解是以生产乙烯为主要目的，同时伴随产出粗裂解汽油，经过两次催化加氢再进入芳烃抽提装置，最终产出纯苯，从而获得副产纯苯的一种方式，裂解汽油副产苯是苯的第二大来源。乙烯裂解装置原料来源多样化，常见的主要有石脑油、乙烷、丙烷等。其中，乙烷作为裂解装置原料产品乙烯出率高。石脑油虽然乙烯出率不如乙烷，但纯苯出率高，为这些地区提供了较多的纯苯供应。目前，裂解装置原料具有轻质化趋势，然而采取轻烃裂解工艺产出的纯苯出率较低，可能影响纯苯的未来增量供应。乙烯裂解有蒸气热裂解和催化裂解两种方式，蒸汽热裂解以石油烷烃类为原料，如乙烷、丙烷、LPG 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分6等气相馏分或石脑油等液相馏分，在高温、隔绝空气的条件下发生分解反应，制得乙烯并副产纯苯。催化裂解在催化剂条件下进行分解反应，从而降低反应温度，提高产品收率。图5：乙烯裂解工艺流程资料来源：知网，国泰君安期货研究乙烯裂解装置中纯苯的出率主要取决于以下几个因素：（1）裂解原料组成是最关键因素。原料越重、环烷烃含量越高，纯苯出率越高；原料越轻、链烷烃含量越高，纯苯出率越低。重点是以下五个指标：A、芳烃潜含量：原料中直接含有芳烃或能生成芳烃的前体物质的量是决定苯产量的核心。富含环烷烃的石脑油（如中东石脑油、加氢裂化尾油）是生产苯的理想原