纯苯期货上市系列报告：中美韩芳烃进出口格局梳理

中美韩芳烃进出口格局梳理——“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan@gtht.com投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com从业资格号：F03124480Qianjiayin@gtht.com 1 目录1.中国芳烃进口............................................................................................................................................................................................31.1中国芳烃进口总体趋势:PX进口下滑，纯苯进口增加....................................................................................................31.2中国纯苯进口依赖度维持在15%左右，主要来自于韩国..............................................................................................31.3中国PX国产比例提升，进口依赖度下行..........................................................................................................................41.4中国MX进口体量相对较小，主要进口自韩国................................................................................................................51.5中国甲苯转为净出口格局，主要出口至东南亚、东亚等地........................................................................................72.韩国芳烃出口格局...................................................................................................................................................................................82.1韩国芳烃产量受利润影响较大，出口比例达50%以上...................................................................................................82.2中国、美国是韩国芳烃出口主要目的地.............................................................................................................................83.美国芳烃进口格局.................................................................................................................................................................................103.1纯苯：进口量稳定上升，欧洲、北美进口占比提升....................................................................................................113.2甲苯、二甲苯：进口物流受调油驱动更显著，快速增长...........................................................................................123.3 PX：产量和物流受调油间接影响，进口来源受聚酯需求影响..................................................................................13 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）1.中国芳烃进口1.1中国芳烃进口总体趋势：PX进口下滑，纯苯进口增加近年来，中国芳烃（包含PX、纯苯、MX、甲苯）进口总量下滑，2021年，中国芳烃进口量高达1790万吨，到2024年总进口量降至1514万吨。从品种上来看，中国进口芳烃主要是PX，占到芳烃总进口量的一半以上，其次是纯苯，MX，进口最少的是甲苯。随着中国PX产能快速投放，PX进口量下滑速度较快，而纯苯进口量持续回升。图1：中国芳烃进口总量资料来源：海关总署，国泰君安期货研究1.2中国纯苯进口依赖度维持在15%左右，主要来自于韩国2011-2018年，中国纯苯进口依赖度持续上升，从3%提升至17%；2018年之后，随着民营大炼化配套纯苯装置集中投产，纯苯国产量直线上升，相应的进口依赖度高位回落。然而随着近几年，中国纯苯下游产业链蓬勃发展，挤占了海外部分工厂的生产空间，同时也提振了国内纯苯进口需求量。中国纯苯进口量2020年209万吨，2024年上升至431万吨，进口依赖度维持在15%左右。季节性角度看，纯苯进口量呈现年中偏低，年底与年初较高的特点，年内也会随着库存结构以及进口利润而变化。图3：中国纯苯进口总量（年度、进口依赖度）资料来源：钢联，海关总署，国泰君安期货研究2020年 02004006008001000120014001600180020002021年万吨PX纯苯05001000150020002500纯苯：产量：中国（年）加氢苯：产量：中国（年）纯苯：进口数量：全球→中国（年）纯苯：进口依存度：中国（年） 图2：中国PX进口量下滑，纯苯进口量边际回升资料来源：海关总署，国泰君安期货研究图4：纯苯进口季节性（月度）资料来源：海关总署，国泰君安期货研究2022年2023年2024年MX甲苯-200204060801001201402020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/1万吨02468101214161820对外依存度%万吨010203040506001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01万吨2020 32021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/12023/10/12024/1/12024/4/12024/7/12024/10/12025/1/12025/4/1PX纯苯MX甲苯纯苯20212022202320242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分4从进口来源地看，韩国是中国纯苯进口第一大来源国，2025年1-5月份中国自韩国进口纯苯量达到25万吨/月，占到中国纯苯进口总量的一半以上。除此之外，东南亚周边国家也积极出口纯苯至中国，包括文莱、泰国、马来西亚等地，东南亚地区2025年1-5月份月均出口14.6万吨纯苯至中国，占到中国纯苯进口总量的30%左右。图5：纯苯进口来源分布情况图6：中国纯苯进口第一大来源地：韩国资料来源：海关总署，国泰君安期货研究资料来源：海关总署，国泰君安期货研究图7：中国至东南亚进口纯苯量图8：纯苯进口：韩国和东南亚占比超过8成资料来源：海关总署，国泰君安期货研究资料来源：海关总署，国泰君安期货研究1.3中国PX国产比例提升，进口依赖度下行PX是中国芳烃进口中占比最大的品种，2024年中国PX进口量938万吨，占到芳烃进口总量的62%。在2018年之前，由于政策以及环保等限制，中国PX产能投放进度始终慢于PTA，因此中国PX供需缺口长期存在，在2018年中国年度进口量高达1590万吨，进口依赖度58%。2019年之后随着民营及国营炼化一体化项目迅速推进，以恒力石化、浙石化等为代表的工厂纷纷配套PX产能，中国PX国产量明显提升，相应的PX进口量下降，到2024年中国PX进口依赖度降至20%。到目前为止，中国月度PX进口量维持在70-80万吨。050100150200250万吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年1-5月0510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01万吨韩国2020202120222023202420250246810121416182001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01万吨东南亚2020202120222023202420250.60.650.70.750.80.850.90.951051015202530352020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/4占比万吨东南亚韩国韩国+东南亚占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：钢联，海关总署，国泰君安期货研究中国PX进口主要来自于韩国、日本、文莱以及中国台湾地区。由于日本韩国石化-聚酯产业链起步较早，PX供应量相对充足，且具备一定的地理优势，因此中国PTA工厂与日韩PX工厂形成了常态化的合作。2025年1-5月份，中国自韩国进口PX量达159万吨，月度进口量在35万吨左右，占到中国PX进口总量的46%；2025年1-5月份，中国自日本进口PX70万吨，月度进口量14万吨，占到中国PX进口总量的18%。除此之外，中东作为重要的PX出口地区，零星出口PX货源至中国。图11：中国PX进口来源分布情况资料来源：海关总署，国泰君安期货研究1.4中国MX进口体量相对较小，主要进口自韩国中国国内MX供应较为充足，因此进口依赖度较小。以2024年为例，中国MX产量达3125万吨，其中进口量仅有142万吨，进口依赖度4.4%。近年来中国MX总体进口体量有限，2020年至今进口量在100-140万吨/年之间波动。从季节性来看，MX进口量特征并不明显，月度在5-20万吨/月之间波动，工厂、贸易商的进口行为主要受到进出口利润以及装置开停工状态的影响。例如S-Oil 110万吨的PX装置在7月底着火之后，韩国MX出口量明显增加。另外2022年美国MX调油需求放大导致海外套利窗口打开，亚洲地区MX物流发生变化，进口导致中国MX进口量下降。051015202530354045韩国日本台湾沙特阿曼伊朗印度万吨2024/11/302024/12/31 2025/1/312025/3/312025/4/302025/5/31 资料来源：钢联，海关总署，国泰君安期货研究图12：韩国是PX进口主要来源地资料来源：海关总署，国泰君安期货研究423235322801020304050607001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3