玉米月报202506：美玉米继续寻底，国内玉米三季度或出现拐点

1 2 3 4 主要观点 6月玉米震荡运行。 国外，6月USDA供需报告对美玉米调整有限，报告影响偏中性；种植面积报告大幅上调美玉米种植面积，叠加新季美玉米播种速度偏快，产区天气表现良好，压制美玉米震荡偏弱。 国内方面。6月小麦持续收割，麦价偏低触发国储最低收购价，多地储备开始入市收购，对麦价形成支撑；玉米处于青黄不接阶段，贸易商出货逐渐偏少，山东加工企业门前到车辆维持低位，同时东北玉米现货保持坚挺，玉米现货表现坚挺。 需求方面，当前饲企库存相对充裕，养殖需求进入淡季抑制补库，饲企随用随补；同时玉米加工将进入淡季，加工利润保持较低水平。 策略：美玉米继续下跌寻底；储备入市收购支撑麦价坚挺，短期国内玉米贸易商出货逐渐减少，不过市场担忧国储玉米抛售，短期玉米或震荡运行；中长期来看，随着粮源逐步向渠道转移，渠道商挺价惜售、港口库存持续消耗、进口玉米保持偏少、及下游需求恢复，三季度供需缺口仍存，支持玉米看涨预期；不过后期国内玉米仍将面临贸易商抛售局面，三季度末期预计玉米高位回落。 行情回顾 CBOT玉米与C2509玉米 截至6月30日收盘， CBOT07玉米收于409.00美分/蒲，较上月收盘下跌14.00点，月跌幅3.31%； C2509玉米收于2378元/吨，较开盘上涨19点，月涨幅0.81%。 基本面分析 基本面分析 平衡表—美玉米 2024/25： 出口增加5000万蒲；期末库存减少5000万蒲至13.65亿蒲；2025/26：总供给减少5000万蒲至172.10亿蒲；期末库存减少5000万蒲至17.50亿蒲。 基本面分析 国外—美玉米播种 USDA：截至6月22日当周，美国玉米优良率为70%，低于市场预期的72%，前一周为72%，上年同期为69%；出苗率为97%，上一周为94%，上年同期为96%，五年均值为98%；吐丝率为4%，上年同期为4%，五年均值为3%。 截至6月24日当周，约16%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为6% 基本面分析 国外—美玉米出口 截至6月19日当周美国2024/2025年度玉米出口净销售为74.1万吨，前一周为90.4万吨；2025/2026年度玉米净销售30.6万吨，前一周为15.5万吨；本年度美玉米累积销售5475.85万吨，占6月USDA报告预估的81.35%。 基本面分析 国内—进口玉米 海关总署：2025年5月中国进口玉米及玉米粉19万吨，比去年同期减少81.6%；2025年1-5月中国累计进口玉米及玉米粉63万吨，比去年同期累计进口量减少93.7%。 基本面分析 需求—饲料企业 随着猪价低位运行，生猪养殖处于盈亏线附近，下游对饲料随用随采； 钢联：截至6月26日，全国饲料企业平均库存32.59天，较上周减少0.48天，环比下跌1.45%，同比上涨3.43%。 基本面分析 需求—玉米淀粉加工企业 近期检修结束与新增检修的企业均有体现，玉米淀粉区域开机率差异化走势，行业整体开机率小幅下滑；截至6月27日，6月淀粉企业玉米加工量218.2万吨，环比减少82.5万吨，减幅27.44%；同比减少28.9万吨，减幅11.70%。 基本面分析 需求—加工企业库存 截至2025年6月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量456.7万吨，降幅0.54%。 基本面分析 北方四港：截至2025年6月20日，北方四港玉米库存共计280.4万吨，周环比减少9.6万吨；当周北方四港下海量共计33.8万吨，周环比减少3.70万吨； 广东港：内贸玉米库存共计113.3万吨，较上周减少0.20万吨；外贸库存0.3万吨，较上周持平；进口高粱46.8万吨，较上周增加3.50万吨；进口大麦29.3万吨，较上周减少4.00万吨。 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看