铁合金月报：减产力度不足，寻底或将继续

中辉期货研究院2025/04/30 【供需分析】：供给端，4月产量、开工率均有明显下滑，南北产区停产、检修增多。目前，各产区产量降幅较前期有所放缓。其中，内蒙地区日均产量1.36万吨，仍处同期较高水平，云南地区开工率亦处同期高位。预计4月硅锰总产量81万吨左右。需求方面，4月铁水产量大幅增加对硅锰需求形成刚性支撑。钢招方面，主流钢厂硅锰合金采购价承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨。多数钢厂价格较上轮均有下跌，整体压价情绪浓厚。近期压产消息再次扰动市场，关注后续执行情况。 【锰矿概况】：价格方面，锰矿价格尚未止跌，且氧化矿跌幅明显。节前补库需求释放下，近期港口询盘积极性有所提升，但整体采买心态仍较为谨慎。从发运数据来看，远月供应持续恢复中，新一期库存继续大幅回升，但仍处历史低位水平。4月到港量回升明显，且海飘量激增，预计5月中下旬将有大船陆续到港，库存或将回归至正常区间水平。 【成本利润】：全产业仍处亏损状态，减产预期仍在，重点关注内蒙、宁夏地区减产进度。其他成本方面，焦炭二轮提涨受阻，预计焦价仍以偏弱运行为主。电价方面，南北产区电价均有不同程度下降，宁夏电价或有下调预期，关注5月各产区电价变动情况。 【后市展望】：整体来看，产业基本面未有明显改善，成本端支撑力度不足，高库存压制价格高度。短期关注压产政策对黑色系情绪的影响，市场或将继续寻底，短期预计偏弱运行。主力合约参考区间【5600,6000】 【风险与关注】：粗钢压减、停产检修、澳矿发运、电价下调等。 4月锰硅期货价格持续回落，现货价格跟跌。截至2025年4月28日，锰硅509合约收盘价5804元/吨，较月初累计跌幅6.66%；内蒙6517价格运行区间5680-5900元/吨，累计降220元/吨。 锰矿价格：整体呈下降趋势，氧化矿跌幅明显 康密劳加蓬块报4.8美元/吨度（-0.3），CML澳块报5.1美元/吨度（-0.3），UMK半碳酸报4美元/吨度(较3月下跌0.5美元/吨度，4月未报盘)，South 32半碳酸报4.05美元/吨度（-0.6）。 港口库存：持续回升，但仍处历史低位水平 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至4月25日，天津港库存合计319.9万吨，周环比增35.2万吨；港口库存合计405.5万吨，周环比增32.8万吨。 厂家库存：北方产区15天左右，南方产区差别较大 发运到港：4月到港量回升明显，远月供应压力明显 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 进口：1-3月锰矿进口量处同期偏低水平 来源:中辉期货有限公司 2025年1-3月我国锰矿进口数量累计586.02万吨，较去年同期下降19.66%。3月我国锰矿进口数量合计193.11万吨，环比2月下降13.56%，同比下降10.56%。其中3月加蓬锰矿进口数量合计24.47万吨，环比增长34.38%；澳大利亚锰矿进口数量合计3.01万吨，环比下降63.67%；南非锰矿进口数量合计107.48万吨，环比下降12.10%。 3月硅锰产量合计89.91万吨，预计4月总产量81万吨左右。 需求：铁水产量大幅增加，螺纹表现一般 截至4月25日，硅锰周度需求量126749吨，周环比增431吨。螺纹钢周产量229.11万吨，周环比降0.11万吨；铁水日均产量244.35万吨，环比增4.23万吨。 库存：交割库库存屡创新高，当前已接近70万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 内蒙、广西即期成本分别为5750.11元/吨、6388.52元/吨；生产利润分别为-70.11元/吨、-688.52元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 【供需分析】：4月产量、开工率降幅明显。自3月末开始工厂减停产消息陆续传出，4月中下旬开始产区停产检修逐渐增多，工厂复产时间待定或延后，预计4月全国产量43-44万吨。需求方面，钢厂利润修复下高炉复产积极，铁水产量超预期增加。钢招方面，4月钢招进展缓慢，多数钢厂招标价格较上轮均有不同程度下跌，整体压价情绪浓厚。标志性钢厂最终定价5950元/吨，较3月价格下跌230元/吨。非钢需求方面，近期镁市维持平稳运行，下游节前补库以按需采购为主，整体成交尚可。硅铁出口方面，3月硅铁出口环比增幅明显，但一季度出口同比降幅明显。1-3月我国硅铁累计出口数量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%。 【成本利润】：近期兰炭市场持稳运行，原料端块煤价格回落，削弱兰炭成本支撑。兰炭企业整体开工偏低，进入常规检修季，整体供应持续收缩。本月陕西小料价格暂无明显变动。电价方面，本月中旬内蒙地区电价下调1分5，宁夏电价或有下调预期，其它产区电价暂稳，关注5月各产区电价变动情况。 【后市展望】：供需矛盾逐渐缓解，产业减产进度加快，当前供应量已降至同期较低水平，但库存水平仍相对偏高，关注后续库存去化速度。短期关注压产政策对黑色系情绪的影响，市场或将继续寻底，短期预计偏弱运行。主力合约参考区间【5400,5850】 【风险与关注】：粗钢压减、停产检修、出口政策、电价下调等。 4月硅铁期货价格持续回落，现货价格跟跌。截至2025年4月28日，硅铁506合约收盘价5648元/吨，较月初累计跌幅4.21%；硅铁72内蒙古价格运行区间5550-5700元/吨，累计降150元/吨。 供给：开工率持续下滑，预计4月总产量43-44万吨 来源:中辉期货有限公司 3月硅铁产量合计50.27万吨，预计4月总产量43万吨左右。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 3月镁锭产量合计71005吨，基本与二月持平；2025年1-3月硅铁累计出口量8.36万吨，较去年同期减少2.83万吨，同比下降25.29%。 库存：止增转降，仍处同期高位水平 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至4月28日，内蒙、宁夏即期成本分别为5681元/吨、5620元/吨；生产利润分别为-131元/吨、-70元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司