公司业绩稳步增长，看好公司多个在建项目年内完工

核心观点与关键数据

赛轮轮胎2024年业绩稳中有进，但产品价格整体呈现下降趋势，原材料价格则持续上涨。公司通过“以量补价”策略实现销量增长，2024年轮胎产销量同比分别上升27.59%和29.34%。2025年一季度，公司轮胎销量提升，但天然橡胶价格上涨导致成本上升。

全球化布局与产能建设

赛轮轮胎积极推动全球化布局，通过柬埔寨、越南、印尼、墨西哥等海外基地的产能优化，提升市场覆盖率。2024年公司全钢胎、半钢胎和非公路轮胎产能分别增加95万条、800万条和4.2万吨。2025年公司将持续扩大产能建设，多个在建项目预计年内完工，预计将带来利润增量。

研究结论与投资建议

分析师预计赛轮轮胎2025-2027年收入分别为374.04/421.13/452.19亿元，同比增长17.6%/12.6%/7.4%；归母净利润分别为41.99/51.31/59.80亿元，同比增长3.4%/22.2%/16.5%。对应EPS分别为1.28/1.56/1.82元，PE分别为10/8/7倍。维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、需求不及预期风险、项目建设风险、地缘政治风险。