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金工定期报告20250701：预期高股息组合跟踪

2025-07-01 - 东吴证券 Hallam贾文强

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率，并结合反转因子与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月底调仓一次。回测显示，该组合在2009年2月2日至2017年8月31日期间表现优异，相对沪深300指数累计超额收益为107.44%，年化超额收益为8.87%。

2025年6月，预期高股息组合平均收益为1.84%，相对沪深300指数超额收益为-0.83%，相对中证红利指数超额收益为2.40%。组合中表现最好的4只股票为新华保险、工业富联、赣锋锂业和江西铜业，分别贡献了16.79%、13.60%、12.72%和9.90%的收益。

2025年7月，组合最新持仓中，相比6月调整了6只股票，每只股票权重为3.33%。红利择时框架最新观点为不再看多红利，其中红利股成交额占比由看多转为看空。

风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。

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