纯碱周报 2025.6.23-6.27

每周观点上周纯碱期货低位小幅回升，主力合约SA2509收盘较前一周上涨1.96%报1196元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1223元/吨，较前一周上涨0.66%。供给方面，近期个别企业即将检修，且有企业装置波动等因素，纯碱供应窄幅波动，预计下周纯碱供应70+万吨，开工率接近81%，但检修的持续时间有限。需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一般，低价采购为主，维持安全库存。其中，光伏最近走弱，产能呈现下降趋势。目前贸易暂无存货意向，观望情绪。周内，浮法日熔量15.68万吨，环比增加1400吨，光伏日熔量9.56万吨，环比下降1700吨。截止6月26日，全国纯碱厂内库存176.69万吨，较前一周增加2.33%，库存仍处于历史同期高位。综合来看，纯碱供给高位、需求偏弱，预计期价低位震荡偏弱运行为主。 影响因素总结利多：1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。利空：1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。2、重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。主要逻辑和风险点1、主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。2、风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。 主力基差 二、纯碱现货行情 河北沙河重质纯碱市场低端价1223元/吨，较前一周上涨0.66%。 三、基本面——供给1、纯碱生产利润华东重碱联碱法利润-42元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-88.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。 数据来源：钢联 2、纯碱开工率、产能产量 纯碱周度行业开工率82.21%，预期开工率将季节性回落。 数据来源：钢联 纯碱周度产量71.68万吨，其中重质纯碱39.21万吨，产量历史高位。 3、纯碱行业产能变动情况 基本面分析——需求1、纯碱产销率 2、纯碱下游需求（1）浮法玻璃 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.15%持续下滑，对纯碱需求疲弱。 （2）光伏玻璃 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳。 国内纯碱厂家总库存176.69万吨，其中重质纯碱96.17万吨，库存处于同期历史高位。 基本面分析——供需平衡表 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。免责声明 证券代码：839979 THANKS!地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535