工业软件和工业AI的领跑者，AI agent打造第二成长曲线

2024A2025E2026E2027E1,5101,8232,1922,5727.4720.7220.2417.34191.73253.72316.40393.72(15.17)32.3324.7124.440.781.041.291.6141.2531.1725.0020.09 东吴证券研究所1/202025年07月01日证券分析师王紫敬执业证书：S0600521080005021-60199781wangzj@dwzq.com.cn29.38一年最低/最高价13.28/41.302.44流通A股市值(百万元)7,189.22总市值(百万元)7,189.22每股净资产(元,LF)12.05资产负债率(%,LF)31.21总股本(百万股)244.70流通A股(百万股)244.702024-10-292025-2-262025-6-26能科科技沪深300 股价走势市场数据收盘价(元)市净率(倍)基础数据相关研究2024-7-1 内容目录1.工业软件和工业AI的领跑者............................................................................................................41.1.公司主要业务.............................................................................................................................51.2.业绩稳健增长，毛利率和净利率稳步提升.............................................................................72. PLM国产趋势不可挡，公司自研产品实现快速增长.....................................................................82.1. PLM国产趋势不可挡，云化是趋势........................................................................................82.2.自研“乐系列”工业软件产品，收入实现快速增长...........................................................123. AI：加大布局AI，已获得多个亿元订单........................................................................................134.盈利预测............................................................................................................................................155.风险提示............................................................................................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/20 图表目录图1：公司股权结构图（截至2025年5月27日）...........................................................................4图2：公司主营业务...............................................................................................................................6图3：公司四大板块收入占比（2024年）..........................................................................................6图4：公司深耕五大行业.......................................................................................................................7图5：公司五大客户收入占比（2024年）..........................................................................................7图6：2020-2024年公司营收及增速....................................................................................................8图7：2020-2024年公司归母净利润及增速........................................................................................8图8：2020-2024年公司毛利率和净利率............................................................................................8图9：2020-2024年公司三项费用率....................................................................................................8图10：工业软件分类.............................................................................................................................9图11：PLM产业链图谱.......................................................................................................................9图12：中国PLM软件市场主要厂商份额（2023年）...................................................................10图13：PLM应用行业.........................................................................................................................10图14：PLM（产品生命周期管理）IT市场规模..............................................................................11图15：公司自有产品收入（亿元）...................................................................................................13图16：能科科技自研产品：灵系列AI Agent...................................................................................14图17：AI业务的结构化落地.............................................................................................................15表1：工业软件相关政策.....................................................................................................................12表2：公司收入拆分及预测（单位：亿元）.....................................................................................16表3：可比公司估值（2025/6/30）....................................................................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.工业软件和工业AI的领跑者工业软件和工业AI的领跑者。公司成立于2006年12月，2016年10月上市。公司服务于工业企业的数字化和智能化建设，以数字孪生和人工智能技术为基础，为客户提供工业软件和AI Agent产品与服务，支撑客户实现基于企业业务目标的“数智化”转型，助力工业企业实现新型工业化，打造新质生产力。公司一直立足工业领域，聚焦高端装备制造业，深耕重工装备、汽车、高科技电子和通用机械等行业，服务客户超过3,000家。发展历程：一、创业初期（2006-2015年）：聚焦智能电气行业，提供行业解决方案。二、布局智能制造（2015-2019年）：设立子公司能科瑞元，布局智能制造，形成智能电气+智能制造双驱动战略。三、布局自研工业软件（2019-2022年）：并购联宏科技，并推出自研“乐系列”工业软件产品，推进国产化替代。四、布局AI生态（2023-至今）：推出“灵系列”AI agent产品，落地具身智能训推等场景，携手华为云布局AIagent。祖军和赵岚为公司实际控制人。截至2025年5月27日，公司董事长祖军、副董事长赵岚为公司实际控制人，分别持有公司15.22%、11.53%股份，合计持有27.75%股份。公司董事长曾任职中国邮电工业总公司北京通信元件厂助理工程师、北京欣博通石化董事长、北京市欣博通能科董事长。图1：公司股权结构图（截至2025年5月27日）数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所4/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.1.公司主要业务公司主营业务为AI产品与服务、云产品与服务、软件系统与服务、工业工程和工业电气产品与服务。（1）AI产品与服务业务“灵系列”AI agent产品与服务。公司AI产品与服务业务主要为客户提供公司自主研发的“灵系列”AI agent产品与服务。公司基于对行业业务和数据的深厚积累和理解，结合客户实际场景需求，实现了在机器人的训推、汽车的工艺设计优化和高端装备的AI质检等场景下AI agent产品的开发和应用，初步形成了AI agent产品的开发和服务能力。同时，公司调研收集了行业客户100余个场景化AI需求，整理出行业40余个典型场景进行了深度研究。（2）云产品与服务业务“乐系列”工业软件产品和服务。公司云产品与服务业务主要为客户提供公司自主研发的乐仓、乐研、乐造、乐数等“乐系列”工业软件产品和服务。（3）软件系统与服务业务公司软件系统与服务业务稳步发展。公司软件系统与服务业务主要是依托公司深厚的行业经验和对客户的