能科科技（603859）研报总结
公司概况与业务
能科科技成立于2006年，2016年上市，专注于工业企业的数字化和智能化建设，以数字孪生和人工智能技术为基础，提供工业软件和AI Agent产品与服务。公司深耕重工装备、汽车、高科技电子和通用机械等行业，服务客户超过3,000家。
公司业务分为四大板块：AI产品与服务、云产品与服务、软件系统与服务、工业工程和工业电气产品与服务。
- AI产品与服务：提供“灵系列”AI agent产品，已在机器人训推、汽车设计优化和高端装备AI质检等场景应用。
- 云产品与服务：提供“乐系列”工业软件产品，包括乐仓、乐研、乐造、乐数等，覆盖企业架构搭建、业务流程梳理、数据建模、低代码开发等。
- 软件系统与服务：整合生态合作伙伴的CAD、CAE、EDA等工具软件，以及PLM、MOM、ERP等系统软件，提供全流程系统服务。
- 工业工程和工业电气产品与服务：涵盖数字化产线、高压大功率变频器等工业自动化和工业电气产品与服务。
业绩表现
公司营收稳步增长，2020-2024年营收分别为9.52、11.41、12.35、14.05、15.10亿元。2024年归母净利润下滑主要系不可控因素影响。毛利率和净利率稳步提升，2020-2024年毛利率分别为39.89%、39.93%、43.99%、48.78%、49.46%，净利率分别为12.67%、14.61%、17.37%、21.61%、18.70%。
PLM国产趋势与自研产品
PLM国产替代趋势明显，云化是趋势。公司自研“乐系列”工业软件产品，收入实现快速增长，2022年收入为2.05亿元，2024年增长至4.58亿元，实现翻倍增长。产品包括乐仓、乐研、乐造、乐数等，覆盖企业架构搭建、业务流程梳理、数据建模、低代码开发等。
AI布局与订单
公司加大布局AI，已获得多个亿元订单。通过整合AI相关技术、数据、模型等资源，打造“灵系列”AI agent产品体系，实现机器人的训推、汽车的产品设计优化和高端装备的AI质检等场景应用。2024年，公司签署了“AI大模型、软件工具链及私有云建设项目”和“大模型场景化应用合同”两个亿元级项目，标志着公司“生成式AI+工业软件”发展战略的进一步落地和落实。
盈利预测与投资评级
预计公司2025年-2027年营业收入分别为18.23亿元、21.92亿元、25.72亿元，对应增速21%、20%、17%；归母净利润分别为2.54亿元、3.16亿元、3.94亿元，对应增速分别为32%、25%、24%，对应PE分别为31/25/20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
相关政策不及预期、企业产品落地不及预期、市场竞争加剧。
