欧洲基金经理调查欧洲看涨，看跌减少…-116000101

2025年6月17日如何加入 FMS 面板读者须知股权策略欧洲保拉·斯特泽利尼斯卡>> 量化策略师 MLI (英国) +44 20 7996 7059paulina.strzelinska@bofa.com托马斯·皮尔斯，CFA>>投资策略师MLI (英国) +44 20 7996 2081tpearce@bofa.com总共222名参与者在5870亿资产规模下参与了调查。190名参与者在5230亿资产规模下回答了全球FMS问题，110名参与者在2290亿资产规模下回答了区域FMS问题。投资者/客户被鼓励注册参与调查。这可以通过联系迈克尔·哈顿内或者您的 boa 销售代表。调查期：6th 2025年6月至12月2025年6月。安德烈亚斯·布吕克纳>>投资策略师MLI（英国）+44 20 7996 1306andreas.bruckner@bofa.com塞巴斯蒂安·雷德勒>>投资策略师 MLI (英国) +44 20 7996 1749sebastian.raedler@bofa.com调查参与者将获得他们参与月份的完整结果集。 th -100-75-50-2502550751009496980002010010源:美国银行欧洲及全球基金经理调查来源：美国银行全球基金经理调查源：美国银行欧洲基金经理调查未来12个月内全球经济最有可能的结果是什么？您认为该地区在未来十二个月内经济将如何发展？2欧洲基金经理调查 | 2025年6月17日现在关税冲击有多少体现在价格中？欧洲宏观经济概览软着陆不着陆硬着陆很少价格公道走得太远了展品1：净29%的欧洲投资者认为未来十二个月欧洲经济增长将加速，较上个月的31%略有下降。净46%的全球投资者预计全球经济增长将放缓，较之前的59%有所下降。图2：66%的全球投资者认为全球经济最可能的结果是软着陆，较上个月的61%略有上升，而16%的人认为最可能的结果是无着陆，较之前的6%有所上升图3：61%的欧洲投资者认为关税冲击已经包含在价格中的比例很高，从上个月的41%上升 0406081012141618202224203040506070203040506070美國銀行全球研究美國銀行全球研究美國銀行全球研究欧洲全球网络%预计经济将更强劲06-255月25日04-2503-2506-255月25日 0102030400102030405060708090您认为全球增长最大的下行风险是什么？美國銀行全球研究您认为全球增长最大的上行风险是什么？美國銀行全球研究源：美国银行欧洲基金经理调查源：美国银行欧洲基金经理调查来自美国消费者的额外优势特朗普政府美国政策组合欧元区刺激中国刺激货币政策紧缩带来的逆风正在减弱 /宽松货币政策的持续推动06-255月25日04-2503-25特朗普政府美国政策组合美国消费者减弱欧元区结构性逆风加剧不断加大的中国结构性逆风06-255月25日04-2503-25货币政策紧缩的滞后影响图6：68%的欧洲投资者认为特朗普政府的政策组合是全球增长的最大下行风险，较上月的66%略有上升，其次是29%的美国消费者疲软，与上月变化不大图5：25%的欧洲投资者认为强劲的美国消费者是全球增长的最大上行风险，较上个月的19%有所上升，其次是特朗普政府的政策组合，占21%，较上个月的31%有所下降 01000源：美国银行欧洲基金经理调查对于未来几个月中国经济的展望，你的看法是什么？未来几个月美国经济前景如何？欧洲基金经理调查 | 2025年6月17日源：美国银行欧洲基金经理调查未来几个月，您预计欧洲增长势头会怎样？源：美国银行欧洲基金经理调查增长放缓增长率停滞增长加速增长率停滞增长放缓增长加速增长加速增长率停滞增长放缓图8：68%的欧洲投资者预计未来几个月中国增长将停滞，较上个月的53%有所上升，而18%的人预计增长将放缓，低于之前的28%图9：39%的欧洲投资者预计未来几个月欧洲经济增长将加速，较上月大幅上升22%，而相同比例的人认为增长将停滞不前，此前为44% 1020301020 30405060美國銀行全球研究06-255月25日04-2503-25 0102030-50-30-10103050700910111213141516源：美国银行欧洲基金经理调查你认为欧洲增长加速的最可能原因是什么？鉴于我们在商业周期中所处的位置，您认为您所在地区的财政政策目前是否...？源:美国银行欧洲及全球基金经理调查源：美国银行欧洲基金经理调查德国财政支持中国刺激乌克兰停火ecb宽松其他欧盟国防开支欧洲宏观和市场能否与潜在全球增长及美国政策逆风脱钩？不，欧洲的开放经济和股票市场不能保持免疫是的，德国财政和欧洲防务开支是改变游戏规则网络百分之百表示财政政策过于限制第11项展示：68%的欧洲投资者认为欧洲的开放经济无法摆脱潜在全球增长逆风，较上个月的47%有所上升，而25%的人认为德国财政和欧洲国防开支是一个转折点，使欧洲能够保持免疫，较上个月的47%有所下降图12：有净25%的欧洲投资者认为欧洲的财政立场过于紧缩，较上个月的9%有所上升，而净36%的全球投资者判断全球财政政策过于刺激，较之前的7%有所上升 01020304050607080171819202122232425美國銀行全球研究美國銀行全球研究06-255月25日04-25欧洲全球 010200102030-100-75-50-250255075100959799010305070911源：美国银行欧洲基金经理调查6欧洲基金经理调查 | 2025年6月17日一年后，您认为核心消费者价格通胀率（按同比计算）将达到多少？你认为特朗普政府的政策将如何影响全球经济宏观前景？源:美国银行欧洲及全球基金经理调查在接下来的三个月里，你期望市场处于什么样的状态？源：美国银行欧洲基金经理调查增长负，通胀正增长率负面且通胀中性增长和通胀为正增长正向，通胀中性滞胀（即增长放缓&）粘性通胀)经典减速（即减速增长 & 通货膨胀消退)更长时间的高增长（即稳健增长）& 粘性通货膨胀)金发姑娘（即稳健增长&）退化的通货膨胀)图14：46%的欧洲投资者预计未来几个月市场将处于滞胀背景下，较上月的53%有所下降，而21%预计将出现经典式放缓，较上月的16%有所上升图15：13%的全球投资者预期全球核心通胀将上升，较上月的30%有所下降，而29%的欧洲投资者预期欧洲核心通胀将下降，与上月基本持平 13151719212325美國銀行全球研究欧洲全球网络%预期通胀更高 -50-30-1010305070900405 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25在十二个月的时间里，你认为全球长期利率（即十年期利率）将会是...？来源：美国银行全球基金经理调查预期能够获得更高长期利率的净百分比 -50-30-101030507020172018未来几个月欧洲股票的前景如何？欧洲股票8 欧洲基金经理调查 | 2025年6月17日您预计未来十二个月内欧洲股票将上涨多少？来源：美国银行全球基金经理调查源：美国银行欧洲基金经理调查您认为您的体重是相对您的内部基准过重还是过轻源：美国银行欧洲基金经理调查温和的上涨平坦轻微缺点材料上方材料下限超过+10%+5% 至 +10%在0%和+5%之间在 -5% 和 0% 之间在-10%和-5%之间低于-10%图19：在全球配置背景下，34%的全球投资者表示其欧洲股票配置处于超配状态，接近四年高点，而36%的投资者报告其美国股票配置处于低配状态，接近两年高点图17：50%的欧洲投资者预期欧洲股票短期上涨，较上个月的59%有所下降，而预期下跌的比例为14%，较上个月的25%有所下降（导致净36%的人预期短期上涨，而上周为净34%）图18：82%的欧洲投资者认为未来十二个月欧洲股票有上涨空间，与上月基本持平。以净值为准，即考虑到预期下跌的7%，有75%的投资者预计市场将走高，较上月的72%有所上升 010203040506070051015202530354045502019202020212022202320242025美國銀行全球研究美國銀行全球研究美國銀行全球研究06-255月25日04-2503-25平坦06-255月25日04-2503-25全球FMS参与者中认为自己超重的比例美利坚合众国EM日本欧元区 051015 20 25 30 35 40 45 50 55 60051015202530350102030405060美國銀行全球研究您对欧洲12个月远期每股收益预期在未来十二个月内看到多少上涨空间？美國銀行全球研究美國銀行全球研究源：美国银行欧洲基金经理调查欧洲股票上涨最可能的原因是什么？源：美国银行欧洲基金经理调查源：美国银行欧洲基金经理调查对全球的反应进行调整的盈利上调抗成长力一项股票风险溢价的下降增速加速和/或下降欧洲不确定性一个递减的折扣率，正在衰退通货膨胀和劳动力市场疲软引导央行宽松政策06-255月25日04-2503-25削弱增长势头盈利下调上升的风险溢价增加财务压力06-255月25日04-2503-25鹰派央行将对通货膨胀的上行惊喜超过+10%+5% 至 +10%在0%和+5%之间平坦在 -5% 和 0% 之间在-10%和-5%之间06-255月25日04-2503-25低于-10%图21：29%的欧洲投资者将市场回调最可能的原因视为增长势头减弱，其次是盈利下调，占29%，以及风险溢价上升，占14% 哪个最可能是回调的催化剂？第22展品：61%的净预期未来12个月欧洲12个月远期每股收益将上涨（75%的人在寻找上涨，而14%的人在寻找下跌），较上个月的38%大幅上升第20项展品：54%的欧洲投资者将盈利上调视为推动欧洲股票上涨的最可能原因，较之前的44%有所上升，而36%则认为风险溢价下降是推动股票上涨的最可能原因，较之前的31%有所上升 -70-50-30-1010305098000204060810源：美国银行欧洲基金经理调查源：美国银行欧洲基金经理调查您认为欧洲股市目前是高估、合理估还是低估？10 欧洲基金管理人调查 | 2025年6月17日网络%认为股票被高估通过过多减少股票敞口，错失在拉力赛中通过减少过少的股权敞口，造成股票下跌导致的损失缺乏足够的防御性围栏作为增长减速在循环股上没有足够的曝光情况下进一步上升展品24：43%的欧洲投资者认为过度减少股票敞口从而错失反弹是将投资组合风险最大化的因素，较上月的28%大幅上升，而29%的人认为减少股票敞口过少从而导致亏损是关键风险，较之前的22%有所上升。在制定投资组合决策时，您最担心以下哪种风险？ 0510 15 20 25 30 35 40 45 50美國銀行全球研究06-255月25日04-2503-25 010欧洲周期股与防御性板块在近期的[1-3个月]前景如何？源：美国银行欧洲基金经理调查欧洲风格、行业和国家源：美国银行欧洲基金经理调查您如何看待未来十二个月欧洲的投资风格表现？欧式风格平坦周期性跑赢周期性表现不佳价值将优于成长高品质将胜过低品质高动量将胜过低动量高贝塔将超越低贝塔小写字母将优于大写字母第26号展品：预期价值型股票表现优于成长型股票的欧洲投资者的净占比为25%，较上月大幅上升6%。另有净25%的投资者预期高质量股票表现优于低质量股票，较上月显著下降56%展示25：39%的欧洲投资者预期未来几个月欧洲周期股将与防御性股同步变动，较之前的34%有所上升，同时32%预期周期股表现将超越大盘。在净基础上，18%的人在寻找周期股的超额表现，而上月为3% 203040506070-40-200204060美國銀行全球研究美國銀行全球研究06-255月25日04-2503-2506-255月25日04-2503-25 -50-40-30-20-1001020300708 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20