93阅兵在即，重视新域新质作战力量发展

核心观点

• 大阅兵将展示新型作战力量：阅兵将展示新一代传统武器装备，并安排无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，体现军队适应科技发展和战争形态演变的能力。重点关注无人机、无人艇等无人智能化装备，无人潜航器、无人水面艇等水下作战平台，电子作战武器装备，以及高超声速武器。
• 航发行业趋势拐点已确立：航发产业链业绩下滑主要受去库存、补差价和新型号接续节奏放缓影响，但趋势拐点已确立。随着补价结束、新型号飞机转批产订单落地和批产型号航发换发周期，行业将迎来增长。

关键数据

• 申万国防军工板块PE(TTM)：截止至6月27日，申万国防军工板块PE(TTM)为68.4倍，其中航空装备为61.5倍，航天装备为161.5倍，地面兵装为83.0倍，军工电子86.6倍，航海装备46.7倍。申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为98.8%。
• 25Q1航空发动机赛道业绩：2024-2025Q1以来，航空发动机产业链整体业绩下滑。

研究结论

• 建议关注导弹及军工电子、军贸方向、国产发动机、新域新质建设等赛道。