2025年6月PMI数据点评：稳增长政策效应显现叠加贸易局势缓和，6月宏观经济景气度延续回升

6月中国制造业PMI指数为49.7%，环比上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为50.5%，环比上升0.2个百分点，综合PMI产出指数为50.7%，环比上升0.3个百分点，显示宏观经济景气度延续回升。

核心原因：

1. 稳增长政策效应显现：5月以旧换新政策拉动消费，新增社融持续多增，宽信用对经济支撑持续。
2. 贸易局势缓和：中美达成“框架协议”，6月对美出口订单指数回升。

关键数据：

• 制造业PMI：49.7%（环比+0.2）
• 非制造业PMI：50.5%（环比+0.2），建筑业PMI为52.8%（环比+1.8）
• 服务业PMI：50.1%（环比-0.1）
• 高技术制造业PMI：50.9%（持平）
• 装备制造业PMI：51.4%（环比+0.2）
• 消费品行业PMI：50.4%（环比+0.2）

主要亮点与风险：

• 高技术制造业PMI持续扩张，显示抗冲击能力强。
• 小型企业PMI下行至47.3%，后期稳就业政策或将发力。
• 二季度房地产市场调整加剧，限制制造业PMI回升幅度。
• 国际原油价格短暂冲高，但工业品价格仍偏弱，预计6月PPI同比-3.0%。

研究结论：

• 6月宏观经济稳中偏强，但制造业PMI连续三个月处于收缩状态，显示稳定增长政策仍需加力。
• 7月制造业PMI预计保持在49.7%左右，但下行风险较大；下半年外需拉动作用减弱，房地产行业止跌回稳需加力。
• 下半年货币政策有“适度宽松”空间，财政政策将出台增量措施，加力稳增长是最大确定性因素。