有色金属行业报告：美经济软着陆可能性提升拉动工业金属价格

市场有风险，投资需谨慎行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位52 周最高52 周最低行业相对指数表现2024-062024-092024-11-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%有色金属资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com研究助理:杨丰源SAC 登记编号:S1340124050015Email:yangfengyuan@cnpsec.com近期研究报告《铀价有望重启上涨》 - 2025.06.23 有色金属行业报告l投资要点利润有望进一步提升。 2025-012025-04 5094.645094.643700.92025-06沪深300 2达到 26 万元/吨高点后，本周锑价回调到 19 万元/吨左右。进出口方面，5 月中国其他锑矿砂及其精矿进口量环比大幅下降 45.2%，氧化锑出口量环比下降 83.3%左右，供给虽紧但锑出口下滑对需求影响较大。供给端，根据 SMM，6 月以来约有 20 家锑冶炼厂停产检修，主要由于原料不足。我们认为当前锑价基本企稳，供给端持续紧缺，需求端受光伏抢装潮结束影响维持偏弱态势，后续出口管制如放松，或对需求形成提振。钴：钴价大幅上涨，看好下半年上行趋势。本周钴价受刚果金禁令延长影响，全系产品再次调涨，据 SMM 现货报价显示，截至 6 月 27日，电解钴现货报价涨至 24-25.85 万元/吨，均价报 249250 元/吨，较 6 月 20 日上涨 15750 元/吨，涨幅达 6.75%。但从市场成交看，冶炼企业仍以长单供应为主，贸易商挺价明显，高库存下成交有限。我们认为短期市场情绪消退后，下游厂商将陆续入场采购，高库存在刚果金供给停滞情况下将陆续去库，钴价下半年将稳步上行。l投资建议建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。l风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 图表目录图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)..............................................................7图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司)........................................................7图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司).......................................................7图表 11： NYMEX 铂价格(美元/盎司).........................................................7图表 12： NYMEX 钯价格(美元/盎司).........................................................7图表 13： LME 镍价格(美元/吨).............................................................7图表 14： 钴价格(元/吨) .................................................................. 8图表 15： 碳酸锂价格（元/吨） ............................................................ 8图表 16： 全球交易所铜库存(吨) ........................................................... 9图表 17： 全球交易所铝库存(吨) ........................................................... 9图表 18： 全球交易所锌库存(吨) ........................................................... 9图表 19： 全球交易所铅库存(吨) ........................................................... 9图表 20： 全球交易所锡库存(吨) .......................................................... 10图表 21： 全球交易所镍库存(吨) .......................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 请务必阅读正文之后的免责条款部分1板块行情根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为 4.61%，排名第 9。图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅资料来源：IFind，中邮证券研究所本周有色板块涨幅排名前 5 的是宏创控股、东方锆业、和胜股份、西部材料、宏达股份；跌幅排名前 5 的是赤峰黄金、华达新材、西部黄金、贵绳股份、博迁新材。资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表3：本周跌幅前 10 只股票资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表2：本周涨幅前 10 只股票 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分2价格基本金属方面：本周 LME 铜上涨 2.26%、铝上涨 1.31%、锌上涨 4.89%、铅上涨 2.33%、锡上涨 2.68%。贵金属方面：本周 COMEX 黄金下跌 2.90%、白银上涨 0.60%、NYMEX 钯金上涨 8.93%、铂上涨 7.17%。新能源金属方面：本周 LME 镍上涨 0.86%、钴上涨 6.84%、碳酸锂上涨1.24%。资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 6图表5：LME 铝价格(美元/吨)资料来源：IFind，中邮证券研究所图表7：LME 铅价格(美元/吨)资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME 锌价格(美元/吨) 图表11：NYMEX 铂价格(美元/盎司)资料来源：IFind，中邮证券研究所图表13：LME 镍价格(美元/吨)资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表10：COMEX 白银价格(美元/盎司)资料来源：IFind，中邮证券研究所图表12：NYMEX 钯价格(美元/盎司)资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分3库存基本金属方面：本周全球显性库存铜去库 8377 吨、铝去库 14389 吨、锌去库 9371 吨、铅去库 8625 吨、锡累库 49 吨、镍去库 1258 吨。图表16：全球交易所铜库存(吨)资料来源：IFind，中邮证券研究所图表18：全球交易所锌库存(吨)资料来源：IFind，中邮证券研究所 9图表17：全球交易所铝库存(吨)资料来源：IFind，中邮证券研究所图表19：全球交易所铅库存(吨)资料来源：IFind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分4风险提示宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。资料来源：IFind，中邮证券研究所 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券