原油半年报：关税及地缘等多重博弈 油价或维持区间震荡

核心观点与关键数据

• 上半年油价走势：上半年油价先抑后扬，随后快速下跌。1-4月持续下跌，主要受特朗普增产政策及关税战影响；5月中美经贸高层会谈后油价偏强运行；6月因以色列与伊朗冲突导致油价大幅波动，冲突初期上涨，美军打击伊朗核设施后油价快速下跌。
• 全球原油供需：
  • 供应端：OPEC+持续增产，5月欧佩克12国产量增加25万桶/日，美国原油产量增加，伊朗产量受冲突影响有限。
  • 需求端：全球经济贸易争端导致需求疲弱，美国成品油需求环比增加，汽油需求达近五年高位。
• 美国原油市场：美国原油库存和成品油库存全面下降，汽油需求和馏分油需求环比增加，炼厂开工率带动原油加工需求偏强。
• 中国原油市场：中国原油产量平稳增长，进口量同比下降1.9%，成为二十年来首次非疫情因素导致的年度下降，电动汽车推广和贸易战影响需求。
• 技术分析：上半年WTI油价维持在55-80美元/桶区间，上方80美元存在较大压力，下半年可能维持在60-80美元/桶区间震荡。

研究结论

• 短期风险：中东局势仍存不确定性，以色列与伊朗冲突可能重燃；贸易协议进展和特朗普关税政策变化将影响油价波动性；7月初OPEC+增产政策可能推动油价下行。
• 长期趋势：若中东局势降温，油价可能回归基本面定价；美国WTI油价或维持60-80美元/桶区间震荡。
• 建议：密切关注中东局势、贸易协议进展、特朗普关税政策及OPEC+产量政策变化。