周度要点小结
- 价格：中东地缘政局缓解，国际油价大幅下跌。聚丙烯期货随油价下跌后小幅反弹，截至2025年6月27日收盘，PP2509合约报收于7103元/吨，较上周收盘下跌1.92%。
- 基本面：
- 供应端：镇海炼化新产能投放，检修装置影响上升，产量环比+0.23%至78.92万吨，产能利用率环比-0.54%至79.30%。
- 需求端：PP下游平均开工率环比-0.58%至49.05%。
- 库存方面：PP商业库存环比-4.23%至78.58万吨，处于近三年同期中性水平；现货涨后回落，上游企业积极出库，中间商让利出货，生产企业库存环比-3.72%，贸易商库存环比-9.20%；海运费回落，企业积极出口交付，内地资源流向港口，港口库存环比+2.50%。
- 成本利润方面：油制PP成本下跌至7752.04元/吨，油制利润修复至-458.70元/吨；煤制PP成本窄幅上升至6225.52元/吨，煤制利润窄幅上升至1032.48元/吨；PDH制PP成本上升至8023.14元/吨，PDH利润窄幅下降至-717.81元/吨。
- 展望：6月下旬至7月初PP停车装置较多，产量、产能利用率预计下降；新产能投放带来供应压力，下游淡季氛围浓厚，开工率或延续下滑趋势；海外需求季节性偏弱，支撑有限；成本方面，地缘因素影响减弱，国际油价疲软，PP供需双弱，主力基差中性，短期PP2509预计震荡走势，关注7040附近支撑与7200附近压力。
期货市场情况
- 期货价、成交量：PP期货主力下跌，主力成交有所放量。
- 持仓量、仓单：主力持仓量小幅下降，注册仓单数量窄幅下降。
- 月差：9-1月差小幅震荡，1-5月差小幅走强。
- 价差：5-9月差小幅走弱，L-PP价差小幅震荡。
现货市场情况
- 现货价：国内PP华东价格波动，海外聚丙烯价格相对稳定。
- 基差：基差走缩，期货盘面贴水。
上游情况
- 能源价格：原油价格下跌明显，煤炭价格窄幅上涨。
- 丙烷价格：丙烷到岸价报543美元/吨，丙烷山东现货价6740元/吨。
- 甲醇价格：江苏甲醇价格震荡，报价2760元/吨。
产业链情况
- 供应：
- 产能利用率：石化企业PP装置开工率环比下降。
- 产量：本周PP总库存环比下降。
- 成本&利润：油制成本环比下降，煤制成本窄幅上升，PDH制成本环比上升；油制利润有所修复，煤制利润小幅走阔，PDH制利润波动不大。
- 进出口：PP进口利润亏损，进口窗口关闭。
- 需求：
- 下游价格、开工率：PP下游开工环比下降。
- 塑料制品产量、出口额：5月塑料制品产量累计同比5.4%，5月塑料制品出口额累计同比-2.0%。
期权市场
- PP主力20日历史波动率报13.12%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在10.79%附近。
