LPG行业周报

核心观点：短期受伊朗供应风险扰动，但国内港口库存高企，燃烧需求淡季延续，基本面未实质转强。

基本面信息：

1. 伊以停火协议暂时降低海峡封锁风险，伊朗理性权衡封锁对自身能源出口的负面影响，但地缘紧张仍存不确定性溢价。
2. PDH装置开工率周环比上升1.9%至66.2%，MTBE开工率提升4%，深加工需求短期支撑现货。
3. 华东地区受镇海二期投产预期压制，现货价格下跌；华南虽因台风短期反弹，但终端消费疲软抑制涨幅。
4. 中东局势缓和致布伦特原油周跌5.19%，能化板块情绪转弱，LPG成本支撑塌陷。

关键数据：

• 丙烷远东到岸价FEI：M1结算价（日）波动在200-800美元/吨。
• FEI与Brent比价（日）季节性变化，2021-2025年3月呈现0.5-0.9的区间。
• PDH利润（日）（自算）(领先5周)波动在2000-9000元/吨。
• PDH装置开工率（中国）（周）波动在20%-80%。
• FEI/Brent比价（日）与PDH利润（日）（自算）(右轴，领先4月)呈现0.5-0.9的区间变化。
• FEI/MOPJ价差（日）季节性波动在-200-100美元/吨。
• 丙烷远东到岸价 FEI M1-M2（日）季节性波动在25-50美元/吨。
• FEI贴水波动在0-100美元/吨。
• 中东离岸贴水（日）波动在40-200美元/吨。
• 美国丙烷周度产量波动在10000-30000千桶/日。
• 丙烷进口量（美国）（周）季节性波动在200-300千桶/日。
• 丙烷出口量（美国）（周）季节性波动在1500-2000千桶/日。
• 丙烷库存（美国）（周）季节性波动在140000-60000千桶。

研究结论： 短期受伊朗供应风险扰动，但国内港口库存高企，燃烧需求淡季延续，基本面未实质转强。中东局势缓和导致布伦特原油下跌，能化板块情绪转弱，LPG成本支撑塌陷。PDH装置开工率提升和深加工需求短期支撑现货，但华东和华南地区现货价格受供需影响波动明显。