1蒙煤供应链贸易板块有望触底反弹

蒙煤供应链贸易板块有望触底反弹

• 量：山西焦煤产量增速二阶导承压，但甘其毛都口岸通车数有望改善。
• 价：焦煤期货价格走强，日均铁水持续站上240万吨/日，甘其毛都口岸报价持续探涨，山西煤炭交易中心近两日招拍挂流标率边际下滑且涨价明显。
• 地缘政治：蒙方新总理预期延续老总理经济政策，中蒙煤炭合作方向明确，长协签署可行性提升。

非洲业务

• 坦嘎港收购：下半年收购落地将贡献分部估值，高成长性打造新成长曲线。
• BHL车队模式：线下workshop场站+线上运力池+车货匹配，打造“非洲版出海满帮”，形成天网+地网布局。

估值切换与利润释放节奏

• 利润释放：打底利润筑牢安全边际，新旧动能切换贡献估值扩张。
• 业绩预测：预计2025-2027年归母净利润分别为14亿、18亿（含2亿港口收购）、21亿。
• 估值倍数：对应合理PE分别为13x、14x、17x，目标市值分别为182亿、252亿、357亿。
• 当前市值：140.7亿。