2025年热卷市场总结
主要观点
- 上半年走势：热卷在2025年上半年整体呈现弱势震荡，1月份短线上冲后单边回落。年初市场情绪较强，政策刺激预期和供需表现支撑短期反弹，但原料供需走弱和政策落地后预期转弱，高位震荡。4月份中美贸易摩擦引发恐慌下跌，随后反弹但出口担忧和需求预期减弱导致持续震荡。6月份后市场情绪回暖，低位震荡小幅反弹。
供需分析
- 供应：上半年热卷供应维持在相对高位，周度产量同比明显增加，冷卷产量增速更大。钢材供应总体跟随需求波动，有一定韧性，但季节性需求转弱后供应未快速回落，短期可能造成压力。下半年预计供应跟随需求波动。
- 库存：热卷库存持续回落至近几年低位，市场交易逻辑更多基于抢出口预期，未来不确定性仍存。其他钢材库存（如螺纹、线材）在旺季快速去化。下半年热卷库存预计维持在低位健康水平。
- 需求：房地产需求弱势，新开工同比回落近20%，销售端短期企稳后转负。家电、汽车等板材终端需求维持强势但增速见顶，4月空调产量同比增长约1.6%，彩电、冰箱产量同比回落。汽车产量维持较高增速（4月同比增加8.8%）。2021年以来板材需求增速回落，今年3月需求同比增加10%后回落至5月的4%。钢筋需求持续下行拖累总需求，2024年表需大幅回落。建材需求从低位逐渐攀升但截至5月螺纹表观需求同比回落约10%，预计全年回落6%～10%。国内需求总体减弱，出口端延续强势（1-5月出口总量同比增加近400万吨，钢坯出口明显放量）。
研究结论
- 下半年展望：建材需求弱势、板材需求强势延续但增速有限，国内总需求回落，出口端延续强势。热卷产能维持高位对原料价格有支撑，价格预计延续弱势震荡。
