尿素周报：出口难以驱动有效去库

因素影响成本利多产地方面，受安监影响，部分煤矿继续停产；贸易性需求增多，矿端价格小幅上调。低卡煤货源偏紧，电厂招标、贸易商补空需求增多。港口端，库存继续去化，中低卡货源偏紧，价格小幅上涨，但下游接受度不高。电厂日耗继续回升，企业采购力度加大；非电方面，煤化工需求高位波动，建材季节性走弱。综合来看，进入旺季后，煤价易涨难跌。供应利空6月19日-6月25日，多套装置（410万吨/年产能）检修，周检修损失量14.93万吨，周产量录得139.02万吨，其中天然气制尿素产量30.06万吨，煤制尿素产量108.96万吨。下周，润银生物等四套装置（共计336万吨/年）计划重启，晋煤明达、山西兰花科创（共75万吨/年）计划检修，供应仍将维持高位。进出口利多伊朗装置或于本周末重启，埃及或于下周供气，海外供应偏紧的状态或有所缓解。6月26日，埃及大颗粒尿素FOB报463美元/吨（+61），东南亚大颗粒尿素CFR报430美元/吨（+36），中国大颗粒尿素FOB报405美元/吨（+31）。库存利空企业待发订单环比转弱，但同比尚可，或表明旺季需求有支撑；当下，出口有序进行，集港量明显增加，部分企业库存或转移至港口端；在旺季、集港的影响下，企业继续去库；尿素供应处在高位，且需求总体较前期转弱、出口量或不及预期，长期企业端仍有累库压力。需求利空企业订单水平同比处在偏高位置，旺季背景下，需求仍有支撑，但旺季已过半，农需或逐步转弱；复合肥去库压力较大，开工率或继续下滑，但空间或有限，关注秋季备肥情况；根据季节性，地产端对脲醛树脂需求将减弱，甲醛开工率或下滑；三聚氰胺方面，下游消费淡季，补货积极性欠佳，短期行业开工或维持在60%左右的偏低水平。影响因素分析 价差10供应1604进出口2606 近期走势05库存1403需求2105平衡表2807 150017001900210023002500270029003100330035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日尿素1月合约2021年2022年2023年尿素2509合约周跌0.75% 150017001900210023002500270029003100330035001月1日2月4日3月9日4月12日5月16日6月19日7月23日8月26日9月29日11月2日12月6日山东中小颗粒尿素价格2021年2022年2023年2024年2025年主流区域尿素现货价格走弱02004006008001,0001,2001月1日2月7日3月15日4月21日5月28日7月4日8月10日9月16日10月23日11月29日FOB中国2021年2022年2023年2024年2025年1,0001,200 旺季背景下，煤价易涨难跌05001000150020002500300035001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日阳泉无烟块煤2021年2022年2023年2024年1500200025003000350040004500500055001月1日2月3日3月7日4月10日5月16日6月18日7月21日8月23日9月25日11月3日12月6日 复合肥现货价格走势15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月26日12月1日河南复合肥45%S价格2021年2022年 UR9-1价差呈震荡走势-600-400-20002004006001月2日2月11日3月22日5月5日6月14日7月24日9月2日10月19日11月28日UR5-9价差2021年2022年2023年 主流区域基差同比偏弱-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日山东基差2021年2022年2023年-300-1001003005007001月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日河南基差2021年2022年2023年 0204060801001201401601802001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日生产企业库存2021年2022年2023年2024年2025年010203040506070801月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日2021年2022年0204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度企业库存2021年2022年2023年2024年2025年农需旺季，叠加尿素集港，企业继续去库，港口端累库 供应04 润银生物等装置（共计336万吨/年）计划重启，晋煤明达等（共75万吨/年）计划检修17数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所1月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日尿素周度产量2021年2022年2023年2024年2025年51015202530351月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日天然气制尿素产量2021年2022年2023年2024年2025年55657585951051151251月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日煤制尿素产量2021年2022年2023年2024年2025年1月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日煤制尿素产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年1020304050607080901001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日天然气制尿素产能利用率2021年2022年2023年2024年2025年 月度产量、开工负荷3003504004505005506006501月2月3月4月5月6月7月8月月度产量2021年2022年2023年 固定床现金流成本在1450元/吨左右15001700190021002300250027002900310033001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月29日9月9日10月21日12月2日固定床生产成本2021年2022年2023年2024年2025年10001200140016001800200022002400260028001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日2021年-800-600-400-2000200400600800100012001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月29日9月9日10月21日12月2日固定床毛利2021年2022年2023年2024年2025年02004006008001000120014001月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月29日9月9日10月21日12月2日2021年 检修装置增多企业名称陕西陕化山东润银生物阳煤丰喜山东润银生物河南晋开陕西龙华河南晋开河南晋开河北田原河北田原内蒙乌兰泰安能源山西兰花科技山西晋丰煤化工鄂尔多斯市亿鼎河北正元氢能科技煤制检修产能气制尿素企业名称中石油大庆分甘肃刘化气制检修产能 农需或逐步走弱，企业订单或进一步下滑024681012141月1日2月4日3月10日4月12日5月16日6月18日7月28日9月8日10月20日12月1日生产企业待发订单天数2021年2022年2023年2024年2025年 复合肥开工率或接近底部204060801001201401月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日复合肥企业库存2021年2022年2023年2024年0102030405060701月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日复合肥产能利用率2021年2022年2023年2024年 三聚氰胺开工率短期或在60%左右1.522.533.541月2日2月4日3月10日4月13日5月16日6月19日7月28日9月8日10月20日12月1日三聚氰胺产量2021年2022年2023年2024年2025年 随着气温升高，脲醛树脂需求或季节性下滑-1010305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甲醛产量2021年2022年2023年2024年2025年 1-5月累计出口尿素1.1万吨，6月出口或放量0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月出口量2021年2022年2023年2024年2025年 2025年平衡表：调整需求数据时间分项1月2月期初库存152.50156.60 158.91 144.47产量571.90555.10 621.90 600.40进口量0.020.0300.004总供应量571.92555.13 621.90 600.44农业需求350330复合肥94.4299.74188.15186.82三聚氰胺34.4930.9933.67车用尿素25.3125.0326.7725.16脲醛树脂23.3227.3547.10火电脱销22.9922.9921.3418.80出口0.260.14总消费567.82552.82 636.35 587.69供需差4.102.31-14.44 感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎