短期基本面小幅好转，但后市预期仍弱

核心观点-供给：五大钢材产量868.51万吨（+9.66），螺纹产量212.18万吨（+4.61），热卷产量325.45万吨（+0.8）。钢材产出企稳反弹，与上周预期一致。目前供给端没有明显驱动，大概率维持稳健。-需求：五大钢材表需884.18万吨（+16.08），螺纹表需219.19万吨（-0.78），热卷表需330.69万吨（+10.81）。需求端出现反弹，建材端依然弱势，板材端出现超预期增长。但从后市预期来看，钢材需求在7-8月可能有所回落。-库存：五大钢材库存1338.89万吨（-15.67），螺纹库存551.07万吨（-7.01），热卷库存340.17万吨（-5.24）。库存仍在去化中，从总量来看处于绝对低位，但目前影响价格的主要驱动非库存因素。-估值：最新一期唐山迁安普方坯汇总价格2920元/吨，完全成本价2701元/吨，平均盈利219元/吨。钢坯利润继续增长，钢材价格调整极为有限，但原料端继续下行使得利润表现优秀。短期高炉产出仍将维持较高水平，钢材估值也仍有一定下行空间。-结论：持中期偏弱、短期震荡运行观点；螺纹主力2940-3040，热卷主力3060-3160。-关注事件：原料端成本下降持续性，钢材后市需求表现。 五大钢材：需求企稳回升但预期不强，产量维持稳定运行3五大钢材产量五大钢材上周表需884.18万吨（+16.08）在连续两周回落后有小幅反弹。板材方面的需求改善拉动了整体需求，但从历史数据来看，三季度汽车、家电等主要消费品需求可能有所走弱，或使得钢材需求走弱。产出方面五大材共计868.51万吨（+9.66），基本维持稳定，目前主流钢材供给一直处于相对偏低位置。但由于钢材利润维持较好结合根据铁水的高产出可以认为非主流品种钢材以及钢坯产出较好。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 五大钢材：库存小幅下降，短期可能转向累库4五大钢材库存五大材库存在连续两周稳定后重新回落，上周总量为1338.89万吨（-15.67）。库存跌破继续处于历史同期绝对低位，由于上周板材端需求较好使得库存有所下降，但从产出和需求预期来看钢材库存短期内或将开始转向累库。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 螺纹：供需两弱，后市预期同样不乐观5螺纹钢周产量螺纹最新一期供给212.18万吨（+4.61），表观需求219.19万吨（-0.78）；需求依然处于低位运行，符合淡季表现。产业方面来看，螺纹同样预期较差，地产销售情况不佳，基建端投资同样增长有限。螺纹产出方面，淡季钢厂缺少增产建材的动力，因此同样在一段时间内维持低位运行。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 螺纹：螺纹库存处于低位，但对价格影响有限。6数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心螺纹钢总库存螺纹库存最新一期数据为551.07万吨（-7.01），延续下行节奏。螺纹端库存一直处于稳定低位运行，市场对建材后市预期较差，因此主动压缩库存。目前库存水平并非价格主要影响因素，低库存虽然有一定托底效果，但决定性因素仍是需求。 热卷：需求超预期反弹，但后市依然预期较弱7热卷周产量热卷上周供给325.45万吨（+0.8），表观需求330.69万吨（+10.81）。热卷需求依然保持较好水平，本周表需反弹超出普遍预期。目前板材端需求强势为钢材价格提供有效支撑，但从中长期来看三季度板材需求将有所回落，对价格将有一定利空。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 热卷：库存震荡运行，影响相对有限8热卷库存热卷上周库存340.17万吨（-5.24），库销比1.03。热卷库存再度回落，虽然前期库存出现一定反弹，但上周超预期的需求水平使得库存再度下降。库销比方面持续处于低位，反映热卷当前需求表现较好。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 成本利润：长短流程利润分化，保障长流程产出水平9螺纹电炉成本及价格走势电炉全面亏损，上周Mysteel调研76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3260元/吨，平均利润亏损126元/吨，谷电利润亏损24元/吨。但与之相对唐山普方坯利润持续增加，主因在于铁矿、双焦等主要原料近期的弱势表现使得高炉利润持续走强。这也使得后续高炉炼铁产出很难有明显的下行预期。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 卷螺差：维持稳定运行，缺乏相应驱动10上海现货卷螺差（Q235B4.75-HRB400E：Φ20）数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心卷螺差目前处于稳定阶段，现货端卷螺差维持90元/吨左右，期货端在110-130元区间运行。目前市场缺少品种间价差的相关驱动，板材和建材端后市预期均有明显弱势驱动（淡季预期和出口不确定性预期）。因此后续卷螺差大概率维持稳定运行。 基差：现实预期双弱，基差开始收窄11数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心基差方面，螺纹、热卷两品种基差有所回落，近期现货端钢材有小幅走弱而期货端在前期大跌后技术上出现一定企稳迹象。虽然从基本面来看市场依然较为弱势，但期现两端差异开始缩小，钢材预期与现实开始逐步转向一致。 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司