橡胶周报天胶基本面偏弱，短期仍存小幅下行可能多空逻辑：利多因素：全球进入低产期，泰国原料产出季节性低位。3-4月份是越南腰果成熟的季节，胶农优先采摘腰果，挤压胶农数量不利于胶水提量。截止3月13日，中国天然橡胶社会现货库存119.75万吨，环比下跌2.3%，加速消库，同比降低20.61%，跌幅小幅扩大，深色胶较浅色胶库存差收窄7.05%。利空因素：国内主产区午后条件正常，云南开割时间较去年提前20天左右，海南部分地区4月初开割，月末大部分区域将陆续开割。进口方面，3月第一周到港周环比大幅缩减，第二周环比有所增加。本周山东地区轮胎样本厂家开工同环比下跌，主因为配合防疫防控工作，部分轮胎厂家安排停限产，叠加山东多数地区轮胎企业出货较为缓慢，销售压力加大。预计下周轮胎开工小幅波动为主。操作建议：观望或短线操作风险提示：关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究员：郭泽明联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年3月19日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 lVnUnVcXlU9UkXnNuMoPoO8OaO8OmOmMnPnPkPnNmPeRrQzRbRnMoQMYsPtPxNsPoRPart 1 上期复盘 1.1 观点回顾Ø 本周观点：全球天胶进入低产期，需求中短期好转及青岛低速累库等利好因素支撑胶价，但短期反弹缺乏核心驱动，预计天胶价格短期宽幅震荡格局难改。请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾Ø本周橡胶主力和20号胶主力大幅下跌。Ø俄乌关系存缓和转机拉低国际油价，市场对本周三美联储将宣布加息25个基点的预期愈演愈烈，外资对中国金融市场政策的恐慌性导致外围因素对天胶价格形成打压，下游工厂受公共卫生事件影响开工率将有所下跌，需求边际减弱预期升温，外围因素为主，下游需求走弱为辅，共同打压胶价下行。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2205日K线图图2：20号胶主力2205日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 1.3 复盘对比请务必阅读文后免责声明Ø本周我们预测胶价维持宽幅震荡的可能性较大。Ø实际盘面整体呈现大幅下行走势。本周国产胶价格小幅整理。本周国产胶价格较大幅度走跌。周内持货方出货积极性较好，工厂及贸易商多逢低补货，成交尚可。外盘市场主动报盘较少，询盘气氛也偏淡，橡胶加工厂库存不高，市场需求不景气，中下游观望居多，少有采购。内盘贸易商报盘出货积极性较上周有所增加，以现货和3-6月船货泰混报盘为主，主要为套利商出货增加，基差缩小，套利商见利抛货，小部分有听闻反套操作，下游轮胎厂受公共卫生事件反复，采购积极性一般，整体交投氛围较上周略有升温。图3：橡胶主力2205日K线图图4：20号胶主力2205日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 Part 2 本期分析 2.1 行情预判Ø天胶需求低于预期，叠加公共卫生事件、地缘政治等利空影响，对胶价形成短暂压制。随着利空化，短期到港并无大增预期，同时青岛库存同比维持低位的情况下，预计天胶短期仍存小幅下行可能，中长期维持反弹预期。Ø供给方面，全球进入低产期，泰国原料产出季节性低位，价格小幅涨跌对成品价格影响较弱。Ø需求方面，本周中国半钢轮胎样本企业开工率为63.12%，环比-4.71%，同比-9.22%；全钢轮胎样本企业开工率为59.09%，环比-4.85%，同比-18.26%。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1.海外产出方面，全球进入低产期，泰国原料产出季节性低位，价格小幅涨跌对成品价格影响较弱橡胶主产区处于停割期，橡胶加工厂检修机器，卖盘以库存为主。周内天气良好，零星有降雨，橡胶树叶长势良好，存在提前半个月开割可能。但3-4月份是越南腰果成熟的季节，胶农优先采摘腰果，挤压胶农数量不利于胶水提量。外来原料供应偏紧，老挝产区零星试割，柬埔寨产区处于低产季。2.截止3月13日，中国天然橡胶社会现货库存119.75万吨，环比下跌2.3%，加速消库，同比降低20.61%，跌幅小幅扩大，深色胶较浅色胶库存差收窄7.05%。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920202021图6：天然橡胶仓单 单位：吨图5：中国天然橡胶月产量 单位：吨0100,000200,000300,000400,000500,000600,0001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26201720182019202020212022 2.2 多空逻辑Ø利空因素：1.国内产出方面，云南产区西双版纳勐罕、勐仑、勐捧、勐满等多区域陆续开割，开割初期胶水产计泼水节后将全面开割。从开割时间来看，2022年开割季较2021年早20天左右，符合正常季节性开割期。海南产区橡胶树落叶情况较前期出现好转，五指山、琼海等周边新叶长势尚可，天气情况正常的话，预期四月中旬可以开始试刀开割，临高等周边区域落叶基本上完成，坐等新叶产出，预计四月底大部分区域将陆续开割，但需持续关注跟踪后期天气及胶树新叶生长状况。2.进口方面，3月第一周到港周环比大幅缩减，第二周环比有所增加，处于相对正常水平。根据公共卫生事件防控需求，对于非冷链专班进口货物需要10天静置期，此期内不能提货，10天以后方可提货，自2022年3月17日之日起入库货物开始执行，到港入库效率降低。存微幅累库维持微幅累库。3.需求方面，本周中国半钢轮胎样本企业周度开工率为63.12%，环比-4.71%，同比-9.22%；全钢轮胎样本企业周度开工率为59.09%，环比-4.85%，同比-18.26%。环比下跌主因周内为配合防疫防控工作，山东威海、淄博、莱西地区轮胎企业安排停限产，叠加山东多数地区轮胎企业出货较为缓慢，销售压力加大。预计下周期轮胎样本企业开工小幅波动为主。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率 单位：%图7：全钢胎开工率 单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42017201820192020202120220.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201720182019202020212022 Part 3 风险提示 3 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø关注俄乌局势Ø海外疫情蔓延情况Ø下游需求变化Ø国内外主产区天气及病虫害情况 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所