周度评估及策略推荐
- 现货端：养殖端多存缩量挺价，市场生猪实际供应减少，部分二育入场，上周猪价震荡上行。河南均价周涨0.44元至14.9元/公斤，四川周涨0.2元至13.86元/公斤，广东周涨0.4元至15.88元/公斤。养殖端涨价情绪浓厚，北方走货较好，猪价有上涨空间，预计下周猪价仍偏强。
- 供应端：4月官方母猪存栏4038万头，环比小幅回落，仍比正常母猪量多3.5%。去年以来母猪产能延续增加，或导致25年基本面弱于24年。仔猪端理论出栏量同比大增，预示未来价格不宜过分期待。屠宰数据同比偏高，体重下降缓慢，供应端存在明显后置。
- 需求端：整体消费环境偏弱，消费习惯改变不利猪肉消费，同比猪肉消费逐年回落，但环比需留意节日消费对猪价的脉冲影响。
- 小结：现货试探性下跌后回稳，各合约对现货普遍贴水较深。基于未来几个月累库仍将进行但季节性反弹空间不大的判断，近端合约07、09建议交割前逢低短多；下半年合约如11、01估值仍在成本线之上，大概率经历由累库向去库转变，上方空间有限，等待后期逢高抛空。
交易策略建议
- 策略类型：单边观望或短多近月，远月等待后期抛空。
- 操作建议：近月合约07、09逢低短多；下半年合约11、01等待后期逢高抛空。
- 盈亏比推荐：暂无。
- 周期：近月，远月。
- 核心驱动逻辑：近月累库但季节性反弹空间不大，远月经历由累库向去库转变。
- 推荐等级：暂无。
- 首次提出时间：暂无。
生猪分析体系
- 国内猪肉供需平衡表显示，2024年猪肉消费量预计为5984万吨，2025年E为5820万吨。
期现市场
- 现货走势：进入下旬养殖端多存缩量挺价，上周猪价震荡上行，屠宰小幅缩量，体重延续下滑。
- 基差和价差：现货企稳，月间偏正套。
供应端
- 能繁母猪及变化：4月官方母猪存栏4038万头，环比小幅回落，仍比正常母猪量多3.5%。
- 存栏出栏：母猪存栏量环比下降，总出栏量环比下降。
- 母猪淘汰和销售：母猪淘汰量环比下降，后备母猪销量环比下降。
- 仔猪出生量和生产指标：仔猪出生头数环比上升，窝均健仔数、产房存活率稳定。
- 理论出栏数：同比大增，尤其下半年明显增加。
- 出栏大小猪占比：小猪出栏占比偏低，大猪占比略有回升。
- 母猪结构和标肥价差：二三元母猪占比上升，肥猪-标猪价差缩小。
- 交易和宰后均重：屠宰数据同比偏高，体重下降缓慢。
需求端
- 屠宰量：整体消费环境偏弱，同比猪肉消费逐年回落，但环比需留意节日消费。
- 屠宰开工率和毛利：屠企开工率稳定，屠宰毛利下降。
- 价差和价量：白条-毛猪价差扩大，价量关系稳定。
- 鲜冻价差和鲜销率：鲜品-冻品价差缩小，鲜销率稳定。
成本和利润
- 成本和养殖利润：成本触底后略有回升，养殖盈利为近几年同期最高。
库存端
- 冻品库容率：冻品库存中性偏低，但处于缓慢回升的状态。
