综述
- 短期震荡运行：顺丁橡胶期货短期预计以震荡运行为主，暂无明显趋势。
- 期货端静态估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200-11800元/吨，动态估值预计震荡运行。
- 上方估值压力：盘面11700-11800元/吨或为基本面上方估值高位，主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨左右时，盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。
- 下方估值支撑：丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑，预计盘面11200元/吨为下方的理论估值底部区间。
丁二烯基本面
- 供需定价：丁二烯目前处于供需定价的阶段，与原料端相关性较低。
- 成本分析：丁二烯成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工），实际完全成本最低约在11200元/吨附近。
- 供应端：亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面偏中性，价格在9300-9500元/吨附近震荡，行业开工率同比仍维持高位，丁二烯周度产量维持高位，进口货源到港量偏中性。
- 需求端：顺丁橡胶对丁二烯采购量维持中性，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。
- 库存端：丁二烯生产企业库存上升，港口库存小幅下滑。
- 价格走势：丁二烯低价有刚需采购，预计呈现震荡有支撑的格局。
丁二烯产能
- 持续扩张：丁二烯产能持续扩张，扩张速度和幅度阶段性地小幅快于下游各产业链。
- 新增产能：2024年及2025年将有多套丁二烯装置投产，新增产能合计38万吨和86万吨。
丁二烯供应端—开工率
- 开工率高位：中国丁二烯周度开工率同比仍维持高位，伴随部分乙烯装置复产，丁二烯周度产量维持高位。
丁二烯—净进口量
丁二烯—需求端——顺丁及丁苯橡胶产能
- 产能扩张：顺丁橡胶和丁苯橡胶产能持续扩张，2024年和2025年将有多套装置投产。
丁二烯—需求端—顺丁橡胶及丁苯橡胶开工检修情况
- 开工率维持高位：中国高顺顺丁橡胶日度开工率和中国丁苯橡胶周度开工率均维持高位。
丁二烯—需求端—ABS及SBS产能
- 产能增量：2024年和2025年ABS和SBS产能将分别增加206万吨和251万吨。
丁二烯—需求端—ABS及SBS基本面
- 开工率和库存：ABS聚合物周度开工率维持高位，库存下降；SBS产能利用率维持高位。
丁二烯—库存端
合成橡胶基本面
顺丁橡胶—供应—产量
顺丁橡胶—供应—成本及利润
- 成本及利润：中国顺丁橡胶日度理论生产成本和利润波动，毛利率维持低位。
顺丁橡胶—供应—进出口
- 进口量增加：顺丁橡胶月度进口数量增加，出口数量减少。
- 表需维持高位：顺丁橡胶周度表需和丁苯橡胶周度表需均维持高位。
顺丁橡胶—供应—库存
- 库存连续处于同比高位：顺丁橡胶周度企业库存和贸易商库存连续处于同比高位，SHFE期货库存下降。
顺丁橡胶—需求—轮胎
- 轮胎库存下降：山东省全钢胎和半钢胎库存下降，国内轮胎开工率维持高位。
策略
- 单边短期震荡运行：单边短期震荡运行策略。
- NR-BR价差走扩：NR-BR价差走扩策略。
风险点
- 宏观事件冲击：宏观事件冲击。
- 国际能源价格大幅波动：国际能源价格大幅波动。
