短纤、瓶片周度报告

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS观点小结01上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱 瓶片（PR）估值与利润基本面运行情况供需平衡表 短纤（PF）估值与利润基本面运行情况 观点小结01 Special report on Guotai Junan Futures观点总结瓶片：减产落地在即，加工费扩张，多PR空PF（1）头部工厂减产临近兑现。头部工厂减产总涉及产能在240万吨左右，本周华润三地工厂开始减产，开工率88%，后续逸盛和万凯将于7月初检修。但是实际落实力度和持续时间仍待观察。（2）内需下游开工保持高位，且5月以来下游因绝对价格上涨少有采购放量，若绝对价格出现下跌，预计买盘托底情绪较好。同时近期海运费回落，运费对7-8月的出口量的影响减小。综合来看，减产充分兑现后瓶片7-8月转为小幅去库格局。本周工厂库存小幅下降，在（3）市场交易重心逐步转回供需，单边短期保持震荡对待；减产和去库预期兑现中，加工费仍有扩张空间；短纤减产心态或不及瓶片， 瓶片观点总结17.6天左右。多PR空PF。 短纤观点总结短纤：短期震荡，中期仍有压力，多PR空PF（1）内外需环比走淡，出口下单高峰期已过，7-8月贸易谈判的问题可能仍会带来波动，内需进入季节性淡季，织造印染环节季节性降负。高价下终端补货不积极。工厂联合减产和减合约预计于7月开始落实。但短纤自身的利润和库存压力并不突出，本周成本下跌后加工费回归到1000-1100元/吨，减产兑现的力度可能相对较弱。目前总体开工仍维持94%的较高水平。库存小幅累积，1.4D权益库存在11.6天，实物库存20.5天（2）市场交易重心逐步转回供需，单边短期保持震荡对待；减产和去库预期兑现中，加工费仍有扩张空间；短纤减产心态或不及瓶片，多PR空PF；后续关注工厂减产落实情况和贸易谈判问题带来的波动。 瓶片（PR）02 Special report on Guotai Junan Futures海运费回落，6-7月出口有影响但环比减弱010002000300040005000600070008000900001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-1403-2404-0404-1404-2505-0605-1705-2706-0706-1706-3007-1407-2808-1108-2509-0809-2210-1310-2711-1011-2412-0812-22$/FEUSCFI Shanghai-WC America (base port) ContainerFreight Rate20222023202420250200040006000800010000120001400001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-1403-2404-0404-14$/FEUSCFI Shanghai-EC America (base port) ContainerFreight Rate2022 Special report on Guotai Junan Futures基差与月差-400-300-200-100010020030040001-0201-1201-2202-0202-1402-2603-1003-2104-0204-1604-27元/吨瓶片主力合约基差2024◆绝对价格下跌后基差有所恢复，期现结构转回BACK结构 05-1205-2306-0506-1706-2807-1207-2608-0908-2309-0609-2310-1110-2411-0711-2112-0512-192025 Special report on Guotai Junan Futures◆本周价格下跌，个别大厂放量总体成交一般。工厂订单成交价格5950-6080元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）在800-810美元/吨◆华东-华南价差有所修复现货价格与重要价差50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-03元/吨PET瓶片：水瓶级：市场价：华东地区（日）2019202020212022202320242025-250-200-150-100-5005010001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-02元/吨华东-华南差价20212022202320242025 ：CCF，，资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究12-1612-2912-1412-26-250-200-150-100-5005010015001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26元/吨华东-华北差价20212022202320242025020040060080010001200140001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26元/吨外盘水瓶片2019202020212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures◆瓶片-切片价差：2024年以来瓶片-切片价差维持历史低位，有转产能力的产商可能采取切换操作（瓶片聚合段添加IPA，对应的切片产品是大有光切片，现存有能力转产的装置较少，统计约65万吨左右）◆短纤-瓶片价差：趋势上压缩到与去年相当的水平，当前原料端基本面矛盾更大，短纤瓶片都保持高开工下较难有趋势分化，近期聚酯环节压力较大，关注各个环节的减产节奏。现货价格与重要价差-5000500100015002000250001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-03元/吨瓶片-切片价差2019202020212022202320242025 12-1612-29：CCF，，资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究-2000-1500-1000-50005001000150001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1604-2905-1305-2606-0806-2107-0407-1707-3008-1208-2509-0709-2010-0910-2211-0411-1711-3012-1312-26元/吨PF-PR2016201720182019202020212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures◆瓶片-PVC价差：2020-2022年瓶片相对PVC的性价比很高，在片材消费领域有过一轮显著的替代；2024以来瓶片-PVC价差在1000-1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低。◆瓶片与PP等通用塑料的维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行。近期瓶片相对PP的性价比仍然较高现货价格与重要价差：替代品价差对比01-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-0312-1612-29瓶片-PVC价差2019202020212022202320242025-1500-1000-50005001000150020002500300001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-03元/吨PP-瓶片价差20212022202320242025 ：CCF，，资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究12-1612-2905001000150020002500300035004000450001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-03元/吨EPS-瓶片价差2021202220232024 Special report on Guotai Junan Futures◆2024年以来，产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨（CCF口径）◆本周瓶片负荷下降至88.7%，单周产量仍然环比高位产量与开工资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究01-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-05PET瓶片：产量：中国（日）20182019202020212022202320242025 资 料 来 源：CCF，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，国泰君安期货研究09-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-3191.7506070809010011001-0301-1301-2302-0502-1903-0303-1303-2404-0304-1504-2505-0905-2005-3006-1106-2107-0507-1707-3008-1208-25%聚酯瓶片负荷（按设计产能）201920202021202320242025 Special report on Guotai Junan Futures原料端运行情况：PTA由去库开始转为累库606570758085909510001-0301-1401-2402-0302-1502-2803-1203-2404-0404-1504-2605-0905-2106-0206-13%PTA负荷指数2019202020232024-400-20002004006008001000120001-0201-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1705-0305-1806-0206-1707-0207-1708-0108-1608-3109-1509-3010-1510-3011-1411-2912-1412-30元/吨PTA加工费2021202220232024202515020025030035040001-0101-1401-2702-1102-2503-0803-1903-2904-1004-2105-0105-150