风电产业链周度跟踪（6月第4周）

摘要及投资建议

2025年至今，全国风机累计公开招标容量39.2GW，同比下降15%，其中陆上风机36.2GW（-14%），海上风机3.1GW（-23%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,531元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW，同比增长61%，其中陆上风机99.1GW（+70%），海上风机8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。2025年5月我国新增风电装机26.32GW，同比增长801%；1-5月新增装机46.28GW，同比增长134%；截至2025年5月末我国累计风电装机567.49GW，占发电装机总容量的15.7%。2025年1-5月，我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模56.86GW，其中金风科技（10.22GW）、运达股份（8.40GW）和远景能源（7.81GW）排名前三。近两周黑色类原材料价格普遍下跌，环氧树脂价格环比下跌4.2%。

近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为整机（+10.9%）、叶片（+9.4%）和系泊系统（+7.8%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为运达股份（+17.9%）、中材科技（+10.4%）和明阳智能（+10.4%）。

行业观点

海风方面，2025年上半年江苏、广东重大项目陆续迎来开工，二季度进入交付旺季。2025年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年有望落地。“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，2025年行业装机有望达100GW创历史新高，年初以来零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长；上半年主机企业国内制造盈利磨底，随着涨价后订单的陆续交付，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复。中国风机出海方兴未艾，2025-2026年新增订单保持高增，进一步提供利润弹性。

投资建议

建议关注三大方向：1）出口布局领先的管桩、海缆龙头；2）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；3）零部件企业2025年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、日月股份、时代新材、禾望电气、金雷股份。

风险提示

原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。