风电、电网产业链周评（5月第4周）：全年电力供需整体偏紧，4月电网投资完成额大幅增长

全 年 电 力 供 需 整 体 偏 紧 ，4月 电 网 投 资 完 成 额 大 幅 增 长 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 摘要及投资建议 【风电】 •2024年至今，全国风机累计公开招标容量27.4GW（-22%），其中陆上风机公开招标容量24.3GW（-25%），海上风机公开招标容量3.1GW（+7%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,460元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。•根据风芒能源统计，2024年一季度全国19个省市共核准71个风电项目，容量合计约13.7GW。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。•国内方面，23年以来多重因素制约下游装机，24年年中开工侧有望迎来放量；2024年一季度受基数和下游开工节奏影响风电企业业绩承压，建议关注一季报后布局机会。海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏，2025年进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在供给吃紧背景下有望受益。2023年以来国内海风前期规划、竞配、核准工作稳步推进，广东、上海已启动国管海域海风项目竞配工作，我国海风开发远期确定性得以夯实；2024年海风招标有望实现较快增长。•本周黑色类原材料价格环比小幅上涨，铜价保持上涨趋势。•本周风电板块普遍下跌，跌幅前三板块为系泊系统（-4.4%）、叶片（-4.4%）和海缆（-3.0%）。个股方面，本周跌幅前三分别为恒润股份（-7.9%）、宝胜股份（-6.9%）和豪迈科技（-5.1%）。 【电网】 •2024年4月，全国电源工程投资完成额为547亿元，同比+1.7%；全国电网工程投资完成额为463亿元，同比+46.5%。2024年1-4月，全国电源工程投资完成额为1912亿元，同比+5.2%；全国电网工程投资完成额为1229亿元，同比+24.9%。•2024年1-5月煤电新增核准容量8.70GW，新增开工容量25.48GW。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。•23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。•本周EVA价格环比下跌4.3%，铜价保持上涨趋势。•本周电网板块普遍下跌，跌幅前三分别为线缆部件及其他（-3.8%）、输变电设备（-3.2%）和电工仪器仪表（-2.9%）；配电设备板块变现亮眼，本周涨幅达6.5%。个股方面，本周跌幅前三分别为望变电气（-13.0%）、万马股份（-4.0%）和炬华科技（-3.7%）。 【投资建议】 •风电：建议关注两大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。 •电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 本周要闻与重点公司公告 【行业要闻】 •美国康涅狄格州、马萨诸塞州和罗德岛州举行海上风电联合招标，Avangrid等四家公司参与投标，投标总容量为6.8GW。 •西门子能源拟以10亿美元的价格出售西门子歌美飒印度风电整机业务，据透露西门子能源已授权英国巴克莱银行负责本次出售事宜。潜在买家包括印度最大的可再生能源公司阿达尼可再生能源、阿布扎比未来能源公司、上善睿思基金、布鲁克菲尔德能源转型基金和麦格理等。•5月23日，华电集团电子商务平台发布《华电青岛200万千瓦海上风电项目前期技术服务招标公告》，项目规模2000MW，项目工期为自合同签订之日起至2025年12月31日。 【公司公告】 •日月股份：拟与辽宁高端金属材料有限公司、富集先生、徐渐鸣先生、王烨先生、傅凌晓先生共同出资设立本溪辽材金属材料有限公司，注册资本人民币3亿元，其中公司认缴出资额1.53亿元，占比51.00%。子公司经营范围包括黑色金属铸造、有色金属铸造及金属材料制造等。 •运达股份：拟通过浙江产权交易所以公开挂牌方式转让酒泉达凯和酒泉信达100%的股权，酒泉达凯100%股权对应评估价值3.16亿元，酒泉信达100%股权对应评估价值4.11亿元。•华电重工：公司与华电温岭光伏发电有限公司签署《浙江华电温岭石塘200MW滩涂光伏发电项目PC总承包合同》，合同金额约为9.67亿元（含税），竣工日期2025年5月30日。 风电招中标与装机数据 Ø风电招中标 2024年至今，全国风机累计公开招标容量27.4GW（-22%），其中陆上风机公开招标容量24.3GW（-25%），海上风机公开招标容量3.1GW（+7%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,460元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。 Ø风电装机 根据CWEA，2023年全国风电新增装机容量79.4GW，同比+59.3%；其中海上风电新增装机容量7.2GW，同比+38.1%；陆上风电新增装机容量72.2GW，同比+61.5%。我们预计（吊装口径），2024-2026年全国陆风新增装机分别为70/75/75GW，海上风电新增装机容量分别为10/16/16GW。 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所整理 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 风电整机中标排名 Ø风电整机中标份额 •截至目前，2024年国内市场整机公开中标量前三名分别为明阳智能（容量3.36GW，份额25%）、金风科技（容量2.51GW，份额19%）、远景能源（容量2.22GW，份额17%）。 风电月度装机/投资/发电数据 Ø风电装机/投资/发电数据（月度） •2024年1-4月全国风电新增装机容量16.84GW，同比+18.6%；1-4月全国风电平均利用小时数为789h，同比-8.9%。•2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%；全国风电建设投资完成额为2564亿元，同比+30.8%；全国风电利用小时数为2225h，同比+0.2%。 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 风电产业链原材料价格 风电产业链原材料价格 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 电网部分 电网本周要闻与重点公司公告 【行业要闻】 •5月23日，国网能源院经济与能源供需研究所发布《中国电力供需分析报告2024》的研究报告。根据预测，2024年全国全社会用电量将达到9.8万亿kW·h，比上年增长6.5%。全年新投产装机容量比上年增长9.4%，规模再创历史新高，到2024年底，全国发电装机容量达到33.2亿kW，其中新能源装机占比超过40%，太阳能装机占比超过1/4。预计全国电力供需平衡偏紧，局地高峰时段电力供需紧张。 •近日，明阳电气自主研发的数字化、智能化环保新型电力设备——MyPower数据中心电力模块成功中标江苏新纪联太仓大数据产业园二期10号楼项目。 【公司公告】 •派瑞股份：公司第二届董事会任期已届满，第三届董事会将由9名董事组成，其中非独立董事6名、独立董事3名。董事任期自股东大会通过之日起计算，任期三年。 电源/电网投资完成情况 Ø电源工程 2024年4月，全国电源工程投资完成额为547亿元，同比+1.7%。2024年1-4月，全国电源工程投资完成额为1912亿元，同比+5.2%。2023年全国电源工程投资完成额9675亿元，同比+30%。Ø电网工程 2024年4月，全国电网工程投资完成额为463亿元，同比+46.5%。2024年1-4月，全国电网工程投资完成额为1229亿元，同比+24.9%。2023年全国电网工程投资完成额5275亿元，同比+5%。 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 煤电核准与开工数据 Ø煤电核准（月度） 2024年1-5月新增核准容量8.70GW。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%。 Ø煤电开工（月度） 2024年1-5月新增开工容量26.80GW。2023年煤电开工容量99.76GW，同比+49%。 资料来源：绿色和平，北极星电力网，国信证券经济研究所整理 资料来源：北极星电力网，国信证券经济研究所整理 特高压板块情况 Ø招标金额 •截至目前，2023年国家电网特高压设备类招标共6次，中标公示6次，合计中标金额403.3亿元。第1批招标主要对应川渝、黄石特高压交流项目，第2批招标主要对应陇东-山东特高压直流项目，第3批招标主要对应金上-湖北、宁夏-湖南特高压直流项目，第5批招标主要对应哈密-重庆特高压直流项目，第6批招标主要对应陇东-山东部分设备和部分交流项目改扩建。2022年国家电网公司特高压设备类招标共7次，合计中标金额34.38亿元，且全部为特高压交流项目招标。 •2024年4月，国家电网启动沙特中南、中西柔直工程换流阀公开竞争性谈判采购，共包括4个标包，计划2025年底至2026年4月交付。 Ø投运线路数量 •我们预计2023-2025年特高压直流线路投运条数分别为0/3/6条，特高压交流投运条数分别为3/2/2条。“十五五”期间，为继续解决“大基地”外送问题，特高压直流依然是建设重点，投运条数有望达到17条以上。 资料来源：国家电网，国信证券经济研究所整理注：