美豆下半年行情展望

美豆下半年行情展望

主要观点和逻辑

• 核心观点：2025年下半年美豆期货维持区间震荡偏强格局，核心运行区间为900-1150美分/蒲式耳。
• 供应端分析：
  • 全球油籽库存消费比为20.8%（同比+0.1%），巴西大豆1.7亿吨创纪录产量形成持续供应压力。
  • 美豆种植成本1190美分/蒲式耳（USDA），巴西成本中枢925美分/蒲式耳（CONAB）。
  • 全球大豆库存消费比20.3%维持宽松，但美豆库消比降至6.7%形成局部支撑。
• 需求端分析：
  • 全球油籽总产量预计达6.921亿吨，较上年度增加1494万吨（+2.2%）。
  • 全球油籽总消费量预计达6.8765亿吨，同比增加1924万吨，增幅2.9%。
  • 期末库存量将小幅增至1.4324亿吨（+194万吨），库存消费比维持在20.8%的中性区间。
  • 豆粕消费量预计将达到2.8337亿吨的历史新高，较上年度增加1155万吨，增幅4.2%。
  • 中国、欧盟、美国是全球蛋白粕消费量最大的三个经济体，分别年消费量超过1亿吨、近5000万吨和4300万吨。
• 交易策略与风险提示：
  • 策略一：依托巴西种植成本900-950美分/蒲式耳一线买入，止损位880美分/蒲式耳，上涨目标位1100-1150美分/蒲式耳。
  • 策略二：买入1月卖出5月的正套，因美国大豆平衡表较紧而巴西农民大概率继续扩种。
  • 主要驱动和风险：
    • 主产区天气炒作：7-8月美豆产区及12-1月南美产区的不利天气可能驱动价格上涨。
    • 中美贸易摩擦：中国需求变化将影响美豆价格，若中国大量买入美豆，价格有望突破区间上沿。
    • 巴西物流瓶颈：若巴西遭遇物流瓶颈，可能导致价差下跌。