行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要稀土低空经济 DeepSeek AIGC 智能驾驶大模型

月度市场策略：板块轮动进行时，关注 AI 为核心的科技主线

2025-06-26赖烨烨浦银国际阿***

AI智能总结

月度市场策略

6月主要中国股指波动上行，MSCI中国指数上涨3.9%，纳斯达克金龙中概股指数上涨5.6%，恒生指数上涨3.8%，上证综合指数上涨2.2%。A股在外部风险上升时的表现较港股和中概股更稳健，因其资金盘更稳。港股市场情绪指数处于偏乐观水平，但短期受地缘政治局势影响较大，估值进一步提升或需新的催化剂。亚太新兴市场开始受资金青睐，外资转为净流入中国市场，南向资金加速净流入港股。

投资策略主题

短期市场风格和投资主线或将出现轮动，资金或开始青睐估值偏低、拥挤度较低、中期持续受益于AI技术发展的科技板块。建议关注AI属性较强、具备护城河的AI龙头公司。梳理出6个具有中长期配置价值的港股AI行业龙头公司，以及26个短期有望受到资金青睐的AI技术和应用相关的港股公司。

估值

港股估值仍位于偏低水平，MSCI中国指数和恒生指数的前瞻市盈率分别为11.0倍和10.4倍，仍位于偏低水平。AH溢价进一步收窄至29%，港股相对A股仍有折价，反映港股依然具备配置价值。预计美联储将在年内进一步降息，中美利差缩窄有利于港股估值的修复。

盈利增长

港股今明年预期盈利下调趋势或已扭转，MSCI中国指数2025年/2026年预期盈利增速为6.3%/12.4%，恒生指数2025年/2026年预期盈利增速为5.6%/8.3%。港股企业盈利增速较稳健，受关税提升的影响偏低，若政策支持在下半年继续发力，有望部分抵消企业盈利下调的压力。

资金流向

外资转为净流入中国市场，过去一月（5月22日-6月18日）中国内地市场净流入10.1亿美元，中国香港市场净流入3.2亿美元。本土资金净流出有所放缓，过去一月（5月22日-6月18日）共有12.3亿美元的国内资金净流出中国股市，较可比同期的净流出110.5亿美元显著收窄。外资净流入港股，由被动型资金驱动，期间共有3.2亿美元外资净流入港股市场。南向资金净流入较上月有所加速，6月以来南向资金累计净流入667.1亿港元，日均净流入39.2亿港元，南向资金在港股的成交占比进一步抬升至25%。

行业配置、轮动与风格切换

短期建议关注受益于AI投资主线的信息科技行业，大文娱或跑赢大电商。硬件及半导体行业上半年的三条投资主线有望在下半年延续。消费、医疗健康等板块的前瞻市盈率和前瞻市净率均低于其过去五年均值，且盈利的年复合增长率和ROE均较为强劲。近期行业轮动中医疗健康和金融行业保持较强动能。短期大盘成长风格或占优，但需留意部分前期涨幅过快、基本面较差的小盘股将面临一定的回调压力。

短期投资策略主题

建议关注科技主线，并重点关注AI属性较强，并具备护城河的AI行业龙头公司。梳理出6个具有中长期配置价值的港股AI行业龙头公司，以及26个短期有望受到资金青睐的AI技术和应用相关的港股公司。

浦银国际重点关注股票组合更新

浦银国际重点关注股票组合录得上涨6%，跑赢MSCI中国、恒生科技和中概股指数。本次组合加入信达生物和禾赛科技，主要考虑其短期内丰富的催化剂有望提升股价；移出台积电、亚朵和爱康医疗，因它们短期内缺乏新的催化剂，但不改变我们长期看好的观点。目前，重点关注新经济股票组合包含腾讯、舜宇光学、瑞幸咖啡等10只股票。

 赖烨烨首席策略分析师Melody_lai@spdbi.com(852) 2808 64412025年6月26日扫码关注浦银国际研究 2025-06-26目录焦点图表...........................................................................................................................................4月度中国市场回顾及展望.................................................................................................................5估值：港股估值仍位于偏低水平......................................................................................................8盈利增长：有望成为市场上涨的驱动力.........................................................................................10资金流向：外资转为净流入，国内增量资金净流出收窄...............................................................12行业配置、轮动与风格切换............................................................................................................15短期投资策略主题：关注AI科技主线............................................................................................18浦银国际重点关注股票组合更新....................................................................................................23图表目录图表1：港股AI概念公司梳理..................................................................................................................4图表2：6月，主要中国股指表现较为波动............................................................................................6图表3：过去一月，MSCI中国指数行业表现分化，医疗健康、金融在估值扩张下领涨，而前期涨幅较大的可选消费受估值收缩影响跌幅较大...........................................................................................6图表4：恒生综合指数各行业表现也呈现类似的态势.........................................................................7图表5：沪深300指数中，电信服务、金融受估值扩张驱动领涨，但消费（可选+必选）、医疗健康的回调幅度较大...........................................................................................................................................7图表6：相对于全球主要市场，中国股票指数仍较具性价比...............................................................8图表7：在全球主要指数中，中国股票指数的估值较仍然偏低...........................................................9图表8：MSCI中国指数前瞻市盈率..........................................................................................................9图表9：恒生指数前瞻市盈率...................................................................................................................9图表10：上证综指前瞻市盈率.................................................................................................................9图表11：近期AH溢价收窄至29%...........................................................................................................9图表12：主要中国股指2025年/2026年盈利增长预期：A股和恒生科技较领先...........................10图表13：MSCI中国2025/2026年的EPS增长一致预期：过去一个月略有上调..................................11图表14：恒生指数2025/2026年的EPS增长一致预期也呈现类似趋势............................................11图表15：但上证综指2025/2026年的EPS增长一致预期的下调趋势仍未改变................................11图表16：过去一月全球主要市场海外资金流向...................................................................................12图表17：过去一月，外资转为净流入，主要由被动型外资驱动.......................................................13图表18：过去一月，国内资金净流出收窄...........................................................................................13图表19：6月，外资净流入港股…….......................................................................................................13图表20：……主要由被动型外资驱动......................................................................................................13图表21：6月以来，南向资金净流入保持强劲……...............................................................................14 2 2025-06-263图表22：……在港股成交额占比保持在高位..........................................................................................14图表23：MSCI中国指数各板块估值......................................................................................................15图表24：近一月，信息技术、能源板块盈利预期上调幅度领先，但医疗健康和材料板块下调幅度较大.............................................................................................................................................................16图表25：恒生综合指数轮动热力图.......................................................................................................16图表26：沪深300指数轮动热力图.......................................................................................................17图表27：6月，价值股小幅跑赢成长股................................................................................................17图表28：……小盘股跑赢大盘股..............................................................................................................17图表29：浦银国际港股情绪指数与恒生综指的走势（相关系数：0.75）........................................19图表30：成分指标近期变动及分析.......................................................................................................19图表31：近期港股成交额和成交量相比5月明显提升.......................................................................20图表32：近期12日RSI指数一度向下突破24日RSI指数，出现卖出信号.....................................20图表33：南向资金净流入港股保持强劲，在港股成交占比有所上升...............................................20图表34：根据EPFR，6月以来外资转为净流入港股..............................................................................20图表35：近期港股的IPO规模从5月的高位有所回落.......................................................................20图表36：股份回购规模保持在较高水平...................................................

点击免费查看完整报告