月度市场策略
6月主要中国股指波动上行，MSCI中国指数上涨3.9%，纳斯达克金龙中概股指数上涨5.6%，恒生指数上涨3.8%，上证综合指数上涨2.2%。A股在外部风险上升时的表现较港股和中概股更稳健，因其资金盘更稳。港股市场情绪指数处于偏乐观水平，但短期受地缘政治局势影响较大，估值进一步提升或需新的催化剂。亚太新兴市场开始受资金青睐，外资转为净流入中国市场，南向资金加速净流入港股。
投资策略主题
短期市场风格和投资主线或将出现轮动，资金或开始青睐估值偏低、拥挤度较低、中期持续受益于AI技术发展的科技板块。建议关注AI属性较强、具备护城河的AI龙头公司。梳理出6个具有中长期配置价值的港股AI行业龙头公司，以及26个短期有望受到资金青睐的AI技术和应用相关的港股公司。
估值
港股估值仍位于偏低水平，MSCI中国指数和恒生指数的前瞻市盈率分别为11.0倍和10.4倍，仍位于偏低水平。AH溢价进一步收窄至29%，港股相对A股仍有折价，反映港股依然具备配置价值。预计美联储将在年内进一步降息，中美利差缩窄有利于港股估值的修复。
盈利增长
港股今明年预期盈利下调趋势或已扭转，MSCI中国指数2025年/2026年预期盈利增速为6.3%/12.4%，恒生指数2025年/2026年预期盈利增速为5.6%/8.3%。港股企业盈利增速较稳健，受关税提升的影响偏低，若政策支持在下半年继续发力，有望部分抵消企业盈利下调的压力。
资金流向
外资转为净流入中国市场，过去一月（5月22日-6月18日）中国内地市场净流入10.1亿美元，中国香港市场净流入3.2亿美元。本土资金净流出有所放缓，过去一月（5月22日-6月18日）共有12.3亿美元的国内资金净流出中国股市，较可比同期的净流出110.5亿美元显著收窄。外资净流入港股，由被动型资金驱动，期间共有3.2亿美元外资净流入港股市场。南向资金净流入较上月有所加速，6月以来南向资金累计净流入667.1亿港元，日均净流入39.2亿港元，南向资金在港股的成交占比进一步抬升至25%。
行业配置、轮动与风格切换
短期建议关注受益于AI投资主线的信息科技行业，大文娱或跑赢大电商。硬件及半导体行业上半年的三条投资主线有望在下半年延续。消费、医疗健康等板块的前瞻市盈率和前瞻市净率均低于其过去五年均值，且盈利的年复合增长率和ROE均较为强劲。近期行业轮动中医疗健康和金融行业保持较强动能。短期大盘成长风格或占优，但需留意部分前期涨幅过快、基本面较差的小盘股将面临一定的回调压力。
短期投资策略主题
建议关注科技主线，并重点关注AI属性较强，并具备护城河的AI行业龙头公司。梳理出6个具有中长期配置价值的港股AI行业龙头公司，以及26个短期有望受到资金青睐的AI技术和应用相关的港股公司。
浦银国际重点关注股票组合更新
浦银国际重点关注股票组合录得上涨6%，跑赢MSCI中国、恒生科技和中概股指数。本次组合加入信达生物和禾赛科技，主要考虑其短期内丰富的催化剂有望提升股价；移出台积电、亚朵和爱康医疗，因它们短期内缺乏新的催化剂，但不改变我们长期看好的观点。目前，重点关注新经济股票组合包含腾讯、舜宇光学、瑞幸咖啡等10只股票。
