行业轮动周观点：周期板块已经启动，科技主线等待更强的催化

周期板块已经启动，科技主线等待更强的催化——行业轮动周观点 作者 本周（20260202-20260206）市场风险偏好明显下降，上证指数周跌1.27%，科创50周跌5.76%，深证成指周跌2.11%，创业板指周跌3.28%，区间日均成交额2.41万亿元，成交金额相比于上周明显缩量，周初高位板块总体调整，随后成长超跌修复，周三周期与权重接力后，市场节前缩量防御的特点更加显著，周一之后市场情绪回暖，整体维持“高位缩量震荡+结构化轮动”的状态：指数维持在4000点上方窄幅整理，量能回落，主线从单一风格转为多条细分赛道各自演绎。 分析师汪毅SAC：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 本周行业轮动呈现热点分散、快速切换的特征，总体风格偏向于周期板块。具体来看，房地产、建筑材料、电力设备、石油石化等传统周期板块整周表现相对强势，其中房地产热度贯穿全周，而电力设备与石油石化在周五强势拉升，成为当日的领涨方向。部分消费与制造板块（如纺织服饰、轻工制造）也于周中表现活跃。煤炭行业在印尼推进煤炭减产计划的催化下周三轮动强度升高后回落，显示短期冲击而非趋势；有色金属、建筑材料等行业均只在单日表现突出后热度未能延续。总体来说，本周的资金偏好更偏向于传统周期行业与部分制造消费，但缺乏明确一致的进攻方向，呈现典型的震荡市轮动态势。 分析师王正洁SAC：S1070524070004邮箱：wazhjie@cgws.com 相关研究 1、《有色商品价格映射续篇：5种有色金属的轮动顺序与股价弹性》2026-02-062、《凝视周期的波动——行业轮动周观点》2026-02-023、《市场情绪有所降温，资金面仍相对活跃》2026-02-02 近期A股市场呈现出“周期搭台、科技蓄力”的鲜明格局：一方面，经济复苏预期升温与全球再通胀交易抬头，驱动低估值资源品等周期板块持续走强，资金追逐短期确定性；另一方面，人工智能等科技主线长期趋势未改，但经历前期上涨后，短期缺乏技术突破或政策超预期等强催化剂，叠加外部环境波动，板块进入震荡整固阶段。整体市场或维持动态平衡，周期动能需要需求端持续验证，而科技下一轮攻势则等待更明确的产业信号与业绩支撑。 结合以上逻辑和本周交易层面体现出的行业轮动强度，我们建议近期关注以下板块： 1、石油石化2、基础化工 建议关注ETF： 1、化工龙头ETF（516220.SH）2、沪深300ETF（510300.SH） 风险提示：海外需求不及预期、全球流动性下降、日本鹰派加息、海外算力基建产能过剩 内容目录 一、本周复盘：风险偏好下降中修复............................................................................................................31.市场概况..........................................................................................................................................32.日度行业轮动以及事件驱动(20260202-20260206)................................................................................3二、本周行业量价以及趋势强度打分............................................................................................................4三、配置建议.............................................................................................................................................6风险提示...................................................................................................................................................6 图表目录 图表1：本周A股主要指数的涨跌幅与日均成交额.......................................................................................3图表2：沪深300、中证500、中证1000波动率（%）................................................................................3图表3：本周各板块涨跌幅与主动净买入金额..............................................................................................5图表4：本周各板块强度打分.....................................................................................................................5 一、本周复盘：风险偏好下降中修复 1.市场概况 本周（20260202-20260206）市场风险偏好明显下降，上证指数周跌1.27%，科创50周跌5.76%，深证成指周跌2.11%，创业板指周跌3.28%，区间日均成交额2.41万亿元，成交金额相比于上周明显缩量，周初高位板块总体调整，随后成长超跌修复，周三周期与权重接力后，市场节前缩量防御的特点更加显著，周一之后市场情绪回暖，整体维持“高位缩量震荡+结构化轮动”的状态：指数维持在4000点上方窄幅整理，量能回落，主线从单一风格转为多条细分赛道各自演绎。 资料来源：ifind、长城证券产业金融研究院 2.日度行业轮动以及事件驱动(20260202-20260206) 周一：A股市场在贵金属的高位下跌的带动下产生较大程度的回调，作为前期领涨的有色金属板块调整幅度明显加大，从诱发因素来讲可能是美联储主席人事变动引发的政策预期逆转、节前资金避险等多重因素的共振效应。然而，当天电网设备、白酒、银行等防御性板块逆势走强，显示出资金在危机中寻找确定性机会的特征。 周二：在周一市场的较深幅度回调之后，当天A股修复趋势占据主导，然而当天并未发生力度较强的驱动时间，市场在流动性并未实质收紧的前提下，资金确认前一日恐慌定价偏激，开始围绕科技、军工、新能源等高景气赛道进行显著修复。 周三：在前两日“科技/军工”修复之后，资金开始向煤炭、建材、地产等周期与权重再平衡，指数由沪强创弱，成长风格阶段性降温，高股息与顺周期获得明显增量配置，市场进一步将资金从高弹成长向顺周期与权重再平衡，形成“成长修复后、周期与价值接力”的阶段性轮动链条。成交高位缩量，既没有再现恐慌杀跌，也未重演全面普涨，更像是在春节前后为后续行情预留多条风格路径，而不是单一押注某一主线。 周四：在周三周期权重接力之后，市场进入典型节前缩量调整阶段，高位科技与高弹板块被集中兑现，美容护理、银行、食品饮料等板块领涨，有色金属、电力设备、通信等板块跌幅靠前，资金重新回流消费、银行等防御与高股息方向，整体呈现“沪强深弱、缩量下跌、消费逆势”的结构。 周五：指数在高位区间内低开高走后冲高回落，整体缩量震荡，风格从前几日的防御/周期进一步回到“结构化博弈”，基础化工与部分成长方向获资金青睐，大消费（尤其白酒）承压。 二、本周行业量价以及趋势强度打分 本报告打分框架说明： 为了进一步观察板块的强度，我们综合考量资金对于行业的偏好以及板块趋势，结合主力资金净流入占比（主观赋权30%）、呈现多头排列股票占板块股票百分比（主观赋权30%）、板块当日涨停股票比例/A股涨停股票比例（主观赋权10%）、以及收盘价突破20日均线股票占比板块股票百分比（主观赋权30%）对板块进行打分，分数越高代表当日板块越强势。 本周行业轮动小结： 本周行业轮动呈现热点分散、快速切换的特征，总体风格偏向于周期板块。具体来看，房地产、建筑材料、电力设备、石油石化等传统周期板块整周表现相对强势，其中房地产热度贯穿全周，而电力设备与石油石化在周五强势拉升，成为当日的领涨方向。部分消费与制造板块（如纺织服饰、轻工制造）也于周中表现活跃。煤炭行业在印尼推进煤炭减产计划的催化下周三轮动强度走高后回落，显示短期冲击而非趋势；有色金属、建筑材料等行业均只在单日表现突出后热度未能延续。总体来说，本周的资金偏好更偏向于传统周期行业与部分制造消费，但缺乏明确一致的进攻方向，呈现典型的震荡市轮动态势。 资料来源：ifind、长城证券产业金融研究院 三、配置建议 近期A股市场呈现出“周期搭台、科技蓄力”的鲜明格局：一方面，经济复苏预期升温与全球再通胀交易抬头，驱动低估值资源品等周期板块持续走强，资金追逐短期确定性；另一方面，人工智能等科技主线长期趋势未改，但经历前期上涨后，短期缺乏技术突破或政策超预期等强催化剂，叠加外部环境波动，板块进入震荡整固阶段。整体市场或维持动态平衡，周期动能需要需求端持续验证，而科技下一轮攻势则等待更明确的产业信号与业绩支撑。 结合以上逻辑和本周交易层面体现出的行业轮动强度，我们建议近期关注以下板块： 1、石油石化 2、基础化工 建议关注ETF： 1、化工龙头ETF（516220.SH）2、沪深300ETF（510300.SH） 风险提示 海外需求不及预期、全球流动性下降、日本鹰派加息、海外算力基建产能过剩 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中