铁矿石：需求韧性较强 短期偏强运行

核心观点

• 近期黑色系呈现区间窄幅震荡，成材端供需延续淡季特征但累库力度较弱，原材料端表现相对强势。
• 铁矿石供给端保持季节性增量特征，但高炉利润水平相对可观，国内铁矿石需求保持相对高位水平，对价格形成支撑。
• 后期关注非主流矿（昂斯诺Onslow项目）投放力度。

关键数据

• 本期（周一）外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运均达到同期高位，到港量环比大幅回升。
• 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量242.29（环比+0.11）。
• 钢厂端进口矿库存环比下滑，整体延续低库存管理模式，日耗因东北地区个别钢厂复产有所增加。
• 港口库存本期出现小幅回升，预计后期库存趋于小幅累积。

研究结论

• 短期国内宏观预期有所增强，市场交投重心或逐步交易强现实。
• 需求维持保持相对高位水平支撑盘面价格，供给端环比增量预期较强，库存趋于累积但压力偏弱。
• 预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。

价格预测

• i2509合约价格区间695元/吨~720元/吨。
• 外盘FE07合约价格区间93~96美金/吨。

后期关注/风险因素

• 成材库存变动、主流矿山发运、美联储降息预期。