失业及GDP数据强化年内两次降息预期
所长早读 2025-06-27 今日发现 失业及GDP数据强化年内两次降息预期 观点分享： 根据美国劳工部发布的数据，6月14日当周，美国续请失业救济人数升至197.4万人，高于市场预期195万人，为2021年11月以来的最高水平，且过去一个半月来持续大幅上升，反映出失业者失业时间延长；首次申请失业救济人数降至23.6万人，低于预期的24.3万人。用于平滑短期波动的“四周移动平均值”也降至24.5万人。这两组数据或说明当前的局面是企业正在放缓招聘，但仍然保留现有员工。另外值得关注的重要数据是美国一季度实际GDP年化季环比终值-0.5%，预期-0.2%，初值-0.2%，2024年第四季度为2.4%。标志着美国经济三年来首次出现萎缩。前述经济数据强化了市场对美联储今年至少降息两次的预期。而关于降息的时点，近日特朗普在其美国总统第一任期内任命的两位美联储理事沃勒和鲍曼均表示，如果通胀保持受控，他们愿意在美联储7月会议支持降息。但之后约十位美联储高官纷纷对这一观点泼了冷水。仅在周四当日就有多位官员讲话，明确表示，需要再观察几个月，才能确认由关税引发的物价上涨不会以持续性方式推高通胀。 所长首推 宏观国债:权益领先商品走强，下半年均偏积极。尽管宽松仍有预期，但下半年通胀有望触底回温，预计债市高位震荡且需注意防范风险。尽管地产等传统经济、企业盈利与居民收入增 长问题仍存，但在政策底确立并经历中美贸易摩擦的考验后，基本面并未失速下滑。中美贸易谈判存在转机，财政政策力度当前处于偏真空期无法证实或证伪，仍可继续高看权益市场，同时维持红利与成长科技并重的哑铃型配置思路。国债期货上正套潮可收尾了结，同时跨期价差存在做多可能性。整体思路不似前两年，趋势性做多机会有限，同时谨防股债跷跷板引发的回调风险。 所长首推 工业硅：减产消息扰动盘面，短期关注上方空间。市场消息称上游工厂有所减产，叠加下游多晶硅环节的复产预期，使得盘面自底部有所抬升。不过，盘面上涨后亦可以看到新疆地区工厂逐步开始套保，若进一步上涨则西南地区工厂套保盘亦将开始出现，此会对盘面上方构成限制。就供需角度而言，虽多晶硅短期复产带来需求好转的预期，但由于工业硅仍处于高库存压力下，仓单去化斜率有所放缓，使得盘面进一步上行驱动减弱。不过短期内，由于焦煤品种价格的连续上涨，工业硅或表现抗跌，盘面波幅明显放大，后续关注工业硅期货仓单的注册信息，若仓单开始大量注册，则可逢高布局空单头寸。 所长首推 纯碱：短期反弹但空间有限，市场暂时仍是震荡市。上半年纯碱持续走弱关键在三大因素：动力煤下跌导致成本坍塌、供应持续维持高位、玻璃需求持续偏弱。近一段时间以来成本坍塌因素开始受到市场质疑，由于新疆煤和印尼煤的减量，以及夏季用电高峰、市场频传可能 的潜在减量等因素，使得纯碱成本坍塌因素能否延续开始出现争议。在供需方面，纯碱目前仍然偏弱，供应端纯碱维持高产量，在需求端玻璃现货仍然偏弱，对纯碱增量采购并不积极，近期纯碱厂家库存已经连续4周上涨。因此目前纯碱难有趋势上涨，下行压力并未完全结束，但纯碱低估值因素可能限制下行空间，震荡市概率更大。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：地缘政治停火7白银：继续冲高7铜：伦铜现货走强，支撑价格9铝：偏强运行11氧化铝：大幅反弹11铝合金：震荡偏强11锌：短期偏强13铅：偏强运行14锡：紧现实弱预期15镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性17不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡17碳酸锂：仓单增加但总量偏低，短期走势偏震荡19工业硅：减产消息扰动，关注上方空间21多晶硅：市场情绪发酵，亦关注上方空间21铁矿石：预期反复，区间震荡23螺纹钢：宽幅震荡24热轧卷板：宽幅震荡24硅铁：现货情绪提振，宽幅震荡26锰硅：现货情绪提振，宽幅震荡26焦炭：情绪释放，震荡偏强28焦煤：检查扰动持续发酵，震荡偏强28动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡30原木：主力临近交割，博弈加剧31对二甲苯：月差反套33PTA：月差反套33MEG：单边转弱33橡胶：震荡偏强35合成橡胶：短期震荡运行37沥青：弱势震荡39LLDPE：短期震荡为主41PP：现货震荡，成交一般43烧碱：近月补贴水，短期反弹44纸浆：震荡运行46玻璃：原片价格平稳48甲醇：短期震荡运行49尿素：短期震荡运行51苯乙烯：短期震荡53 纯碱：现货市场变化不大55LPG：现货坚挺，结构走强56PVC：短期偏强，但上方空间有限59燃料油：夜盘窄幅调整，短期波动下降61低硫燃料油：短期转弱，外盘现货高低硫价差高位震荡61集运指数（欧线）：短期震荡62短纤：短期震荡，加工费修复66瓶片：短期震荡，加工费修复66胶版印刷纸：震荡运行67棕榈油：产地近端基本面改善有限68豆油：关注成本支撑68豆粕：隔夜美豆小幅收跌，连粕或偏弱震荡70豆一：豆类跌势放缓，盘面偏弱震荡70玉米：震荡调整72白糖：区间整理为主74棉花：震荡偏强75鸡蛋：逐步布局远月空单77生猪：震荡调整78花生：下方有支撑79 2025年6月27日 黄金：地缘政治停火 白银：继续冲高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储高官密集发声：尚未准备在7月会议上支持降息。 2、白宫：特朗普近期不会就下任美联储主席人选做出决定。3、白宫称7月9日谈判截止期“不重要”、可能推迟。欧盟被爆考虑降低一系列对美关税，以期迅速达成贸易协议。大限临近陷僵局，印美贸易谈判遭遇障碍。4、特朗普政府将从税收立法草案中删除“资本税”899条款。5、美国一季度GDP终值下修至-0.5%，个人消费创疫情以来最弱表现。6、美国上周续请失业金人数跃升至2021年11月以来最高。7、美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅。8、和美国唱反调，欧洲官员称伊朗铀库存完好无损，原油走高。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年06月27日 铜：伦铜现货走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国一季度GDP终值下修至-0.5%，个人消费创疫情以来最弱表现。美国上周续请失业金人数跃升至2021年11月以来最高。美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅。（华尔街见闻） 微观方面，印度亿万富翁Gautam Adani拥有的一家新铜冶炼厂本周开始加工矿石，此前该冶炼厂项目因原料缺乏而多次延误。（SMM） 日本JX金属公司（JX Advanced Metals Corp.）的发言人称，该公司将削减数万吨精炼铜产量，因铜精矿供应紧俏。（SMM） 据海关总署在线查询平台数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.52万吨，环比下降17.55%，同比增长6.61%。（SMM） 智利Antofagast希望通过扩建和升级延长Los Pelambres矿开采。（SMM） 西部矿业：玉龙铜矿三期工程项目获核准批复，铜矿生产规模增至3000万吨/年。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250627 铝：偏强运行氧化铝：大幅反弹铝合金：震荡偏强 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.欧盟被爆考虑降低一系列对美关税，以期迅速达成贸易协议。媒体称，欧洲官员已接受美国无意取消10%这一基准关税的想法，寻求尽可能多的豁免；德意为首部分国家推动达成简短的初步协议，细节后谈；一些欧洲官员敦促，在7月9日截止期前，采取更强硬的谈判姿态；周四晚讨论美方最新提议时，欧盟存在分歧，大多数成员国认为，即使特朗普的许多关税措施不变，与美方迅速达成协议也好过等待达成完美协议，但法国力求彻底取消关税。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250627 锌：短期偏强 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 （华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250627 铅：偏强运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 美联储高官密集发声：尚未准备在7月会议上支持降息！白宫：特朗普近期不会就下任美联储主席人选做出决定。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月27日 锡：紧现实弱预期 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储高官密集发声：尚未准备在7月会议上支持降息。 2、白宫：特朗普近期不会就下任美联储主席人选做出决定。 3、白宫称7月9日谈判截止期“不重要”、可能推迟。欧盟被爆考虑降低一系列对美关税，以期迅速达成贸易协议。大限临近陷僵局，印美贸易谈判遭遇障碍。 4、特朗普政府将从税收立法草案中删除“资本税”899条款。 5、美国一季度GDP终值下修至-0.5%，个人消费创疫情以来最弱表现。 6、美国上周续请失业金人数跃升至2021年11月以来最高。 7、美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅。 8、和美国唱反调，欧洲官员称伊朗铀库存完好无损，原油走高。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月27日 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该 厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energ
