美国5月PPI环比温和上涨，核心通胀降至近一年新低，年内两次降息预期恢复

2025-06-13美国5月PPI环比温和上涨，核心通胀降至近一年新低，年内两次降息预期恢复6月12日，美国劳工统计局公布，美国5月PPI同比2.6%，预期2.6%，前值2.4%；美国5月核心PPI同比3.0%，创下2024年8月以来的最低水平，预期3.1%，前值3.1%；环比来看，5月PPI环比仅上涨0.1%，低于经济学家预期的0.2%。核心PPI同样仅上涨0.1%，其中商品价格(不含食品和能源)上涨0.2%，服务价格上涨0.1%。同日，美国劳工部公布的数据显示，美国6月7日当周首次申请失业救济人数24.8万人，高于预期的24.2万人，也高于前值24.7万人，为2024年10月以来的最高水平；另外，在截至5月31日的一周内，续请失业金人数195.6万人，同样超出预期的191万人，也高于前值190.4万人，为2021年底以来的最高水平。一方面PPI与CPI显示的通胀形势好于预期，另一方面劳动力市场在降温，美联储降息的阻力在下降。彭博社报道交易员恢复对美联储今年两次降息的纯碱：趋势仍偏弱。近期纯碱供应端5月减产的装置逐步复产，在需求端玻璃行业持续弱势导致采购积极性较差，纯碱库存逐步攀升。纯碱库存开始小幅攀升，市场压力加大，部分厂所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块纯碱今日发现所长首推 关注指数★★★★ 预期。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3家开始降价，尤其部分重要交割品厂家降价对期货价格影响更大。在交割方面近一段时间以来纯碱仓单及潜在仓单量亦在持续攀升。在贸易方面，我们此前一直强调的持有现货加大盘面空头套保操作仍在进一步加强。后期需要注意的是当前盘面估值因素，进一步下跌后略偏低，另一方面，纯碱市场定价核心或仍在玻璃市场趋势，玻璃弱势导致玻璃厂对纯碱合意价格偏低，仓单消化压力大，玻璃行业未好转，纯碱难单独改变弱势局面。在纯碱供应方面，厂家减产力度不大也是当前纯碱弱势的关键。总之，目前纯碱市场短期仍偏弱，后期趋势逆转需要等到玻璃市场好转，不过也要注意目前纯碱估值略偏低，后期市场或呈现抵抗式下跌。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：美元回落，支撑价格铅：供需双弱，区间震荡镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡碳酸锂：产量高位带动累库延续，锂价偏弱运行工业硅：以空配思路为主多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动铁矿石：预期反复，区间震荡螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡硅铁：板块情绪共振，偏弱震荡锰硅：矿企报价下移，偏弱震荡焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡对二甲苯：油价大幅上涨，估值重塑PTA：成本推升，反套离场合成橡胶：重回震荡承压格局LLDPE：短期震荡，后期仍有压力PP：价格小涨，成交一般烧碱：高利润背景下估值承压尿素：短期驱动仍向下，弱势运行纯碱：现货市场变化不大国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 14黄金：非农小幅超预期6白银：高位回落68铝：震荡偏强10氧化铝：继续下行10锌：短期回落1213锡：紧现实弱预期1416161820202223232525焦炭：宽幅震荡272729原木：震荡反复303232MEG：多PTA空MEG32橡胶：震荡运行3436沥青：暂时震荡38404243纸浆：震荡偏弱45玻璃：原片价格平稳47甲醇：短期震荡运行4850苯乙烯：短期震荡5253 请务必阅读正文之后的免责条款部分25LPG：地缘风险仍在，暂时观望避险54PVC：短期震荡，趋势仍有压力57燃料油：反弹趋势延续，近月相对偏弱59低硫燃料油：强势仍在，外盘现货高低硫价差继续上行59集运指数（欧线）：高位震荡，10-12反套持有60短纤：关注成本端波动63瓶片：关注成本端波动63胶版印刷纸：震荡运行64棕榈油：国际油价反弹，关注RVO公布情况65豆油：驱动暂时不强，区间震荡65豆粕：美豆担忧需求、盘面下跌，连粕震荡67豆一：现货稳定，盘面震荡67玉米：震荡偏强69白糖：低位整理为主71棉花：关注下游开机和原料需求72鸡蛋：梅雨季利空释放，等待淘鸡印证74生猪：等待现货印证75花生：关注现货76 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、关税涨价仍未现，美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%、连续第四个月低于预期。Comex黄金2508伦敦金现货Comex白银2508伦敦银现货沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元价格ETF库存价差汇率注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是2025年6月13日 黄金：非农小幅超预期白银：高位回落投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2508785.160.98%786.02黄金T+D780.360.75%783.233376.000.93%3365.151.13%沪银25088819-0.93%8787.00白银T+D8770-1.26%36.360-0.80%36.346-0.63%昨日成交较前日变动昨日持仓218,19852,710172,351199,41543,521316,773沪银2508662,48761,121432,67073,23611,275100,529昨日前日-4.80-4.806.064.66套利成本4.775.64396.395.762056035套利成本73.4184.743,849-667美元指数144.501.21昨日价格#N/A#N/A1.157.181千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓934.1914,729.08昨日库存37,929,4661,226,150497,946,180 夜盘涨幅0.65%0.33%----0.53%8768-0.61%----较前日变动3,606632-22,56200.010.050.00较前日变动#N/A-0.04%#N/A-0.87390.6325-11.34,516-36662,765,728较前日变动0.001.40较前日变动-240较前日变动3017,847150 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、特朗普对伊朗核谈判“信心减弱”，美官员称美将减少驻伊拉克使团规模，原油盘中大涨超5%。3、“特马”互撕大反转：马斯克公开认错，称后悔攻击特朗普，之前说得太过分，媒体称马斯克悔过前私下深夜致电特朗普，万斯是和解关键推手。4、中国商务部国际贸易谈判代表：中美原则上达成协议框架。5、美国联邦上诉法院为特朗普关税“续命”，7月底将迎关键听证。6、特朗普关税大限将至，欧盟拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后。7、美财长贝森特听证会：美国通胀数据“非常好”；国会不通过法案支出法案是“灾难”、899条款防止美企收入流失国外；对真诚谈判的贸易伙伴，很可能推迟暂缓的对等关税生效。黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【趋势强度 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分季先飞【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，美国宣布23日起对钢制家电加征关税，洗衣机冰箱在列。（华尔街见闻）美国5月核心PPI环比温和增长0.1%、低于预期，增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期，续请救济人数飙升至2021年底来最高。（华尔街见闻）微观方面，加拿大铜矿商Hudbay Mineral表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托巴省北部的业务。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年06月13日 铜：美元回落，支撑价格投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,610-0.86%785809,6910.45%-昨日成交较前日变动昨日持仓85,09020,954203,27313,568-9,103289,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比32,785-588-116,850-2,60058.30%昨日价差前日价差85.5155.493838606073,00073,100959529080182--419-1,030-396-6811,4351,62957867 夜盘涨幅-0.04%-较前日变动-6,250870较前日变动--0.89%较前日变动30.0200-1000210-611285-194511 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分2加拿大铜矿商Hudbay Mineral表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托巴省北部的业务。（SMM）海关总署网站发布数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计进口量为1,240.6万吨，同比增加7.4%。中国5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1-5月累计进口量为216.9万吨，同比减少6.7%。（SMM）智利国家铜业委员会（Cochilco）称，4月智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加20.5%，至114,600吨。（SMM）卡库拉矿山西区于2025年6月7日已安全和慎重地重启采矿作业，设备和采矿班组已重返井下恢复生产。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。9 20250613王宗源（联系人）铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.美国5月PPI与核心PPI均环比温和增长0.1%、低于预期，核心PPI增速创近一年新低，美联储年请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：震荡偏强氧化铝：继续下行王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529期货从业资格号：F03142619 wangrong2@gtht.comwangzongyuan@gtht.com110 内两次降息预期升温。CPI之后PPI通胀也降温。5月美国PPI整体涨幅依然温和，关税尚未对消费者和企业造成更高的价格压力。然而美国企业的利润率持续承压，表明企业正在自行消化关税成本。数据公布后，交易员再次完全消化美联储年内两次降息的情景。（华尔街见闻）【趋势强度】铝趋势