【英杰电气】可控核聚变近况交流20250627

1、可控核聚变业务 业务积累：英杰电气在可控核聚变电源配套领域已有近20年积累，与585所（西物所）合作多年，累计订单达数千万级。公司产品覆盖回旋管电源、磁控电源、超导电源等多种，涵盖加热电源、磁场电源及控制系统、辅助系统等相关电源。目前国内重点核聚变项目大多有其产品参与，如585所的环流器二号、三号，合肥所项目，河北新奥玄龙506等。 技术与竞争优势：公司电源产品多为大功率电源，与光伏大功率电源技术有共通性。磁场电源、加热电源等技术要求高，技术壁垒也较高，真正能做的公司不多。英杰电气技术覆盖全面，且具备柔性化生产能力，相比部分竞争对手，在量产方面具有优势。目前公司管理层高度重视，董事长亲自带队对接资源和关键人物。 市场前景与订单预期：随着核聚变从实验室阶段向实验堆、示范堆、应用堆发展，时间周期提前，可能带来大量投资。电源在项目投资中占比约5%-10%，百亿级以上项目对电源需求量大。公司目前正在紧密跟踪多个项目，下半年多个项目将招标，公司争取投标机会，期望获取更多订单。若能拿到批量订单，将对公司业绩产生积极影响。 2、光伏业务 现状与挑战：当前光伏处于下行调整周期，公司国内新增订单稀少，到现在可能仅有几千万。今年重点任务是确认之前近17亿未确认营收部分，虽已预收60%款项，但确认营收难度较大。针对部分财务风险大的企业，去年四季度已做专项计提，后续还需采取多种措施推进营收确认工作。 未来展望：去年签订的5亿海外订单已交付，但今年来不及形成销售收入，预计明年实现。若明年充电桩订单落地，叠加海外光伏订单收入，营收同比可能实现较大增长。光伏业务虽目前受影响，但公司凭借其他业务具备一定缓冲能力。 3、半导体业务 射频电源进展：射频电源覆盖型号增多，与中微合作紧密，拓新业务体量增长。匹配器实现从0到1的突破，虽只是一个型号，但具有里程碑意义，后续争取进一步突破。同时，公司还有很多新的技术路线和商业应用机会，与长江存储、金凯来等有合作接触，若能达成合作，客户层面将更丰富。 材料端增长：半导体材料端增幅较大，五月份数据约1.2亿，去年同期约8000万，主要增长来自金刚石相关业务。随着金刚石在半导体行业应用，相关设备配套电源带来诸多合作机会，如拓金后续可能有更多电源合作。北方华创虽在射频电源上因竞争暂未合作，但在其他电源上有合作。 整体预期：从积累情况看，今年半导体业务肯定能超过去年3.5亿的水平，有望达到四 个多亿甚至更高，整体呈上升趋势，对其发展应保持信心。 4、充电桩业务 合作与订单预期：去年通过与上海启源新动力股权投资绑定充电桩供应合作关系。目前针对其充电堆产品正在做验证，验证完成后可能会有几个亿等级的订单。若今年未形成营收，明年可能形成几个亿营收，对子公司业务有较大促进，充电桩业务体量有望从原来一个亿增长。 Q&A Q：公司在核聚变电源方面的核心竞争优势是什么，与之前主业在技术上是否有协同和底层基因关联？ A：核聚变电源属于大功率电源，公司此前在光伏领域也有大功率电源业务，二者在实现路径上有共通性。核聚变电源要求很高，磁场电源要为实体提供稳定直流电源以产生强磁场约束，需将电流波动控制在1‱，避免磁场扰动破坏等离子体；回旋管加热或中心柱加热要将其加热到上亿摄氏度且满足时间要求，电源需长时间无故障工作；磁场电源、加热电源等还需精密同步控制，避免相互干扰导致项目失败。真正能做该电源的公司不多，技术壁垒较高。公司技术路线覆盖的项目中，电源要用于磁场约束、等离子加热、电流驱动以保证核心电反应持续进行，辅助系统如真空系统、冷却系统对电源要求也非常高。以PSA电源为例，它作为回旋管电子数和中心数的加热电源，电压等级达100千伏，电流两百安，属于高电压，主要问题是会产生稳态干扰和磁场干扰，电源公司的主要任务是对这些问题进行优化和克服核心技术难点。 Q：公司与585所合作的订单份额情况如何？ A：目前还没有确切份额信息，公司正在紧密跟踪相关项目，对接采购关键人物。下半年有好几个项目要开始招标，公司首先要争取到投标机会，了解项目所需电源是否是公司之前做过的，或者能否通过短时间技术研发匹配上。要等有切实信息，如某个项目有多少电源采购意向及体量等，再跟大家分享。 Q：在585所合作中，主要是哪些类型的电源，其价值量占比情况怎样？ A：主要是加热电源和磁场电源，这两类电源在电源价值量中占比一半以上。回馈电电源价值量目前没有确切数据，据说占比有10%几、5%的说法，综合下来可能有7%-8%，但这不是所有电源加在一起的占比。除了加热和磁场电源，还有其他辅助电源如控制系统电源等也有在做。目前市场空间更多要解决技术覆盖问题，等拿到项目合同，根据整体采购金额才能判断电源金额及占比。 Q：公司可控核聚变业务是哪位领导在直接管理？ A：管理得多一些。因为涉及新业务，需要见关键人物，王总是董事长，出面更有分量。而且王总认为这是个大事、机会，所以目前由他主导。 Q：公司在可控核聚变业务大规模量产方面有哪些优势？ A：一是技术覆盖没问题；二是产能方面，现在光伏订单几乎快没了，原来十多个亿的光伏订单腾出来的产能可用于新行业订单，即便可控核聚变订单增多也能承接。另外，公司是柔性化生产，对于生产工人和工艺调试人员来说，可控核聚变电源和其他电源一样，都是由各个部件组成，装置生产线和流水线都可柔性生产，在光伏订单下降情况下，匹配包括可控核聚变、半导体行业等大体量订单都可以做到。 Q：光伏行业下行调整对英杰电气有哪些影响，公司目前光伏业务的情况如何？ A：光伏处于下行调整周期，公司国内新增光伏订单到现在只有几千万。今年公司重点任务是确认之前的营收，目前还有17亿多未确认营收，其中部分已预收60%款项。对于不同企业情况，公司会采取不同措施，如对财务风险大的企业去年四季度做了专项计提，对隆基、通威等企业则在等待。虽然确认营收难度大，但积累的可确认营收部分较多。光伏行业下行主要影响订单，进而可能影响未来营收，不过英杰电气有其他行业业务缓冲，影响时间会变缓。另外，去年签的5亿海外光伏订单已交付，但今年来不及形成销售收入，可能要到明年，若加上充电桩业务的增长，明年营收同比增长可能较大。 Q：公司半导体业务目前的发展情况怎样？ A：射频电源覆盖型号越来越多，与中微合作紧密，拓新体量也在增长，匹配器实现了从0到1的突破，虽只是一个型号，但有里程碑意义，公司争取进一步突破。有很多新的技术路线带来商业应用机会，长江存储将一些研发任务交给英杰，后续可能有批量订单，金凯来也多次与公司接触。公司半导体设备电源业务半年度订单金额比去年上半年少一点，但去年上半年是高峰期，下半年体量可能继续往上走，因为覆盖型号增多，匹配器也开始采购。半导体材料端增幅更大，5月份数据约1.2亿，去年同比约8000万，主要是金刚石业务占比大，金刚石从工业领域转向半导体行业应用带来合作机会。公司与北方华创在射频电源上因竞争暂时未合作，但在回流电源、高压电源等方面有合作。今年半导体业务肯定能超过去年的3.5亿，有望做到四个多亿或更高。 Q：公司充电桩业务的发展情况如何？ A：去年通过股权投资与上海启源新动力合作，绑定充电桩供应合作关系。针对其充电堆产品正在做验证，验证完可能会有几个亿等级的订单。若今年未形成营收，明年可能形成几个亿的营收，相比原来一个亿的体量会有所增长。 Q：公司的订单情况如何，未来增长展望怎样？ A：目前主要看下半年正在跟踪的项目，这些项目基本会在下半年招标。公司正在对接技术环节，了解客户对已做过的电源以及可能要突破的电源的具体需求，将其作为重点突破方向，最终落实到招投标过程。真正落实到订单的时间不远，这半年内项目会逐步进行招投标，公司正在密切跟踪。若有第一个批量订单，结合数据对未来进行展望会更有信心，现在展望稍早，公司风格是实事求是。整体来看，订单情况是光伏见底，半导 体有望提速，核聚变蓄势待发。 Q：前段时间股价从三十多涨到50多又调整下来，是否是因为核聚变概念上涨？ A：不太清楚当时股价上涨是否因为核聚变概念。可能是4月26号年报披露后，和大家交流较多，把光伏对公司的影响梳理清楚，投资者能判断光伏对公司的影响；也有可能是因为可控核聚变概念。目前核聚变概念在调整，这是个很好的机会，英杰电气确实参与其中，只是还没签到合同，后面若有好合同或者核聚变概念再起，可能会再有一波涨幅，此分析仅供参考，最终还是要看后面的订单情况。 温馨提示：Alpha派文章内容与用户私域信息（包括但不限于上传录音转纪要等）严格遵守信息隔离保护机制。Alpha派文章内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议可与平台联系处理。