浙商大制造 可控核聚变系列：合锻智能近况更新

有信心保持增长。自收购中国光电后，色选机业务历史年增长率10%-20%，2025年预计保持该增速，具体数据待年底确认（色选机生产周期约1个月，短于大型装备）。智能分选板块增长源于成熟领域份额扩大及新兴、细分领域开拓。因产品迭代快，设备更换周期2-5年。出口方面，2025年色选机出口优于往年，主要出口印度、土耳其、越南等国；中国光电色选机出口占比20%-25%，公司有信心提高该比例，年初制定的出口增长任务目前保持20%-25%的势头，后续表现需结合国际形势和汇率波动判断。3、尖端制造业务（可控核聚变方向）详情•真空室订单与交付进度：在可控核聚变领域，公司当前在手订单为2024年中标的真空室项目，订单金额约2.1亿元。交付进展方面，2025年首批重力支撑已完成交付，真空室主体扇区部分也将于2025年交付。团队配置上，公司聚变业务团队目前约有40名技术人员。除真空室外，公司还在推进其他聚变部件的预研工作，包括偏置器、包层、DEL屏蔽块等，后续将参与相关招标。•技术难点与研发积累：真空室制造的核心技术难点在于其结构特性：作为双层环形不锈钢焊接件，零件数量多、焊缝多且焊接变形大，最终精度完全依赖焊接变形控制，需通过大量实验、预估及工程经验保证交付质量。研发积累方面，公司自2021-2022年便启动聚变部件预研，该阶段无订单、无收入，研发费用由公司额外承担。预研背景源于中科院合肥项目（领导人李建刚院士）的交流，彼时国家层面重视度及拨款水平较低，项目尚处科研阶段。为承接未来聚变项目制造，公司与能源院成立合资公司‘夸父尖端制造有限公司’，但因新公司无业绩及成功案例，当前真空室订单仍由合锻智能承接。公司通过两到三年预研积累，形成了承接聚变真空室订单的技术优势。•合作模式与未来规划：在合作模式方面，真空室主要原材料为自主设计的316L-BG（bettergrade）材料，供应商包括九力特材（原材料）和派克新材（锻件），双方为上下游关系，材料供应商按定制尺寸提供原材料。偏滤器开发与安泰科技合作，安泰科技负责材料生产及等静压焊工艺，合锻智能负责成型、机加工、手工焊接及检测环节。未来规划上，公司尖端制造板块聚焦两大方向：一是聚变领域，目标覆盖所有聚变制造相关产品（如杜瓦、线圈、支撑、冷屏、包层等），因真空室为最难部件，已具备其他部件制造能力，未来建堆时将参与更多项目；二是大科学装置关键部件制造，公司与上海李政道研究所签署战略合作协议，并于2025年在上海共建尖端制造实验室，相关信息近期将对外发布。4、尖端制造业务战略定位与未来重点 •战略调整与发展方向：合锻智能的尖端制造业务当前仍归属成型装备制造板块，因近年来大科学装置相关订单多为上亿级别，2025年公司将其单独拎出作为新兴板块。2025年公司调整产业结构，在保持主业不变的前提下，重点聚焦尖端制造业务发展。这一调整源于国家对大科学装置及高尖端科学领域的重视，尖端制造已被明确为公司未来的重点发展方向。此外，合锻智能作为可控核聚变核心供应商，历史上承接了BEST项目核心关键部件真空腔体、真空室，并成立了专门的尖端制造部门。依托位于合肥、围绕中科院等离子体所建立的产业集群优势，具备先发和预研优势，未来有望在新质生产力可控核聚变领域做出重要贡献。Q&AQ：今年各业务板块的发展情况如何？未来的发展空间及增长点体现在哪些方面？A：成型装备板块方面，公司紧跟国家战略布局新兴市场，重点拓展东南亚、中欧等地区出口订单，通过本地化代理及服务网络降低运营成本；依托德国劳法尔品牌深化欧洲市场，扩大汽车、家电等高端领域份额；加强渠道建设，增加海外代理并壮大本地化服务团队，通过国际会展及社交媒体提升品牌曝光。产品以定制化为核心，针对东南亚轻量化汽车部件、中东能源装备等不同地区需求提供差异化解决方案，深耕新能源汽车行业，热成型及复合材料产品在汽车轻量化领域广泛应用，自主研发并拥有多项专利，技术及市场占有率领先，主要客户包括海思半导体、比亚迪电子、麦格纳国际、奥钢联集团、飞荣达科技等。今年订单较去年增长，营收呈增长态势，目标实现扭亏为盈。色选机板块方面，与美亚光电形成双寡头格局，全球市场规模约200亿元，潜力较大；2025年调整战略以适应环境变化，预计保持增长，增长驱动因素为成熟领域份额扩大及新兴/细分领域开拓；产品迭代加快，更换周期2-5年。出口业务向好，主要出口至印度、土耳其、越南等东南亚国家，出口占比20%-25%，公司目标提升该比例，年初制定出口任务时考虑增长，目前保持20%-25%增长势头，后续受国际形势及汇率影响。Q：合锻智能在核聚变领域的主要业务内容及进展如何？A：合锻智能在核聚变领域的主要业务包括真空室及相关部件研发生产。目前在手订单为去年中标的白色真空室项目，金额约2.1亿元；今年首批重力支撑已交付，真空室主体扇区计划于年内交付部分。团队配备约40名技术人员，除真空室外，正预研偏置器、包层、DEL、屏蔽块等其他部件，并计划参与后续招标。Q：当前已获得真空室订单，真空室制造过程中的技术壁垒及难点是什么？A：真空室制造在材料研发、成型、焊接、检测及质量管控体系等方面与常规设备制造差异较大。其为双层不锈钢环形结构，零件与焊缝数量多，焊接变形大且为焊接件，厚度不通过 机加工保证最终精度，最终精度由焊接变形结果决定，因此最大难点是焊接变形控制，需大量实际实验、预估及工程经验保障成功交付。Q：聚变团队对高温、超高温、强辐射及机械应力的极端要求下，相关技术积累或突破体现在哪些方面？A：作为制造端，突破主要集中于制造工艺领域。材料选型与结构设计等前道目标由科学家确定，团队核心突破在于制造工艺，重点投入工艺试验与预研工作。Q：核聚变真空室在核聚变设备中的作用及价值占比如何？A：核聚变真空室呈D形截面旋转360度的甜甜圈状结构，主要作用是为等离子体运行提供真空环境，需同时耐受极高温与极低温环境，并具备耐辐射性能。作为合锻智能定义的一级部件，其是聚变制备装置制造中难度最高的部件。在白色项目中，整套设备总投资约100余亿元，真空室招标金额为5亿元。Q：核聚变真空室原材料的供应商有哪些？该原材料有哪些要求？A：核聚变真空室主要原材料为316L-BG，主要供应商包括九力特材，其中锻件由派克新材供应。Q：在核聚变设备中，偏滤器的作用、价值量占比及技术难点分别是什么？A：偏滤器位于真空室内部装置下端，主要作用包括承受等离子体极端高温环境及处理氘氚反应产生的氦灰。技术难点集中在两方面：一是加工制造精度要求极高，需精确控制尺寸以确保其在高温梯度环境中准确定位，避免烧蚀；二是材料特殊，采用与安泰科技合作开发模式，其中安泰科技负责材料生产及等静压技术，己方则在成型、机加工、手工焊接及检测环节具备优势。Q：公司与安泰科技合作研发偏滤器的模式是否为安泰科技提供铜基难熔材料，公司负责预研设计及制作？A：不完全是。安泰科技除提供材料外，还负责关键工艺等静压焊。未来双方可能联合投标，并各自发挥优势领域，安泰科技并非仅作为材料供应商。Q：九利和派克作为原材料供应商，与公司的合作模式是怎样的？A：九利和派克为纯粹的原材料供应商，按公司尺寸要求提供定制原材料，由公司完成后续工艺。Q：与久立、派克新材开展深度合作的可能模式是什么？A：久立与派克新材均为原材料供应商，当前合作主要体现在项目前期由其协助开发定制化原材料，双方不涉及设备供应，合作关系以传统上下游合作为主。Q：未来尖端制造板块的规划是什么？ A：尖端制造板块规划主要包括两方面：一是聚焦聚变制造相关产品研发与项目参与，已具备杜瓦、线圈及支撑、冷屏、偏滤器、包层等结构件的制造能力，未来建堆阶段或参与更多项目；二是布局大科学装置关键部件制造领域，已与上海李政道研究所签署战略合作协议，今年在上海设立尖端制造实验室，后续将对外发布相关信息并推进具体布局。Q：合锻智能将尖端制造部门单独划分为新兴板块的主要原因是什么？A：近年来大科学装置项目数量增加，且存在上亿规模订单，因此将其单独划分为新兴板块。Q：合锻智能今年产业结构调整的计划是什么？A：合锻智能今年产业结构调整计划为保持主业不变，重点发展尖端制造领域，国家对大科学装置及高尖端科学的重视使其成为未来重点发展方向。