中国房地产周报-第25周总结：交易保持稳定，出口依赖型城市普遍表现优异

房地产 2025-06-24 - 美国高盛严宏志19905053625

市场表现：本周交易量稳定，出口依赖型城市表现优异。初级销售量方面，出口依赖型城市增长5%，领先其他城市；次级销售量方面，出口依赖型城市下降4%，落后于其他城市。整体来看，出口依赖型城市在关税政策影响下表现相对较好。
城市分级表现：一线城市平均交易量持平，同比-15%；二线城市平均交易量同比增长4%，环比增长-23%；长三角地区（YRD）平均交易量环比增长28%，同比减少19%；中西部城市平均交易量环比下降5%，同比减少34%。
市场情绪：新住宅搜索需求热度指数下降1个百分点，但价格预期有所改善。代理人和房主均预期价格上涨。
库存情况：库存余额较上一周下降0.1%，库存月数为25.5，较去年同月水平下降3.8%。
市场预期：MTD GSPC追踪器显示，6月份的月度累计值（MTD）中可能录得同比改善，中高青少年水平的年同比增长率下降。
开发商估值：海外覆盖开发者平均股价下降5%，内地覆盖开发者平均股价下降4%。海外覆盖开发者平均较2025E期末净资产价值折让39%，2025E市净率为0.5倍；内地覆盖开发者平均较2025E期末净资产价值折让26%，2025E市净率为0.5倍。